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2021年08月18日发布

事件：国家能源局及国家统计局公布7月用电及能源生产数据。7月份，全社会用电量7758亿千瓦时，同比增长12.8%；发电量7586亿千瓦时，同比增长9.6%；原煤生产3.1亿吨，同比减少3.3%；天然气生产158亿立方米，同比增长9.8%。

核心观点

电力：火电增速走高

用电端：7月全社会用电量同比增长12.8%，累计同比增长15.6%，维持较高增速水平。分产业来看，第一、二、三产业分别同比增长20.0%、9.3%和21.6%，城乡居民生活用电量同比增长18.3%，7月炎热天气带动我国城乡居民生活用电量高增。

发电端：7月发电量同比增长9.6%，两年平均增长5.7%。其中，水电来水偏枯，同比仍为负增长，7月同比降低4.3%；火电增速持续走高，水电出力不足释放出一定的需求空间，叠加炎热天气、产业复苏进一步刺激用电需求，7月火电同比增长12.7%。此外，在装机增长、消纳改善的趋势下，新能源电种稳健增长：核电、风电、太阳能发电分别同比增长14.4%、25.4%、12.1%，两年平均增长分别为10.5%、24.3%、5.5%。

煤炭：自产持续下滑

自产端仍为负增长，7月份原煤产量同比下降3.3%，相较2019年7月份下降6.9%，两年平均下降3.5%。进口端，7月我国实现进口煤炭3018万吨，在旺盛需求下同比上升15.6%，增速环比进一步抬升3.3个百分点。

燃气：进口需求旺盛

自产端增速稳健，7月份产量同比增长9.8%，增储上产的基调未变。进口端维持高增，7月份天然气完成进口量934万吨，同比增长27.0%，增速环比6月回升4.4个百分点。“两碳”目标支撑中短期天然气需求走高，而自产灵活性相对有限，因此在进口端，尤其是LNG进口端增速较快，凸显出偏紧的国内天然气供需格局。

投资建议：

新能源方面，在装机快速增长的驱动下，风光发电量快速增长。中长期看，碳中和趋势下新能源运营行业成长性强劲，建议关注【华润电力】【中广核新能源】【龙源电力】【三峡能源】【吉电股份】【福能股份】等；

水电：中长期视角下，新一轮投产周期临近叠加“水风光一体”模式，水电标的成长性逐步凸显，配合盈利稳健、现金流充沛、股息高等属性，相对价值不断提升，建议关注【川投能源】【华能水电】【长江电力】【国投电力】等；

火电：短期需求向好，中长期头部标的新能源转型提速，建议关注【华能国际】【华电国际】；

燃气：增储上产七年计划、中游管网改革正当时，供给及基础设施支撑持续完备。碳中和背景下，天然气是化石能源向非化石能源过度的最优选择，未来十年的增长曲线或更为陡峭，建议关注【新奥能源】【深圳燃气】（与石化组联合覆盖）【新奥股份】（与石化组联合覆盖）【中国燃气】等。

风险提示：国内疫情超预期反弹，用电、用气需求复苏不及预期，电价、气价超预期波动