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2022年01月04日发布

行情回顾：截至2021年12月31日，申万国防军工行业本周上涨4.53%，跑赢沪深300指数4.14个百分点，在申万31个行业中排名第2名；申万国防军工行业本月下跌1.01%，跑输沪深300指数3.25个百分点，在申万31个行业中排名第27名；申万国防军工板块年初至今上涨11.17%，跑赢沪深300指数16.37个百分点，在申万31个行业中排名第15名。

截至2021年12月31日，申万国防军工行业的5个子板块表现较好。从最近一周表现来看，航天装备板块涨幅最大，为7.78%。其他板块表现如下，航空装备板块上涨5.70%，地面兵装板块下跌3.57%，航海装备板块下跌2.76%，军工电子板块上涨3.38%。

国防军工行业周观点：多重利好因素推动行业走向新高度：（1）中航工业集团下属多家主机厂宣布提前完成年度计划，部分企业超额完成任务，预计在2022年部分中上游企业产能扩张完成后，行业整体业绩增速有望更上一层楼；（2）国内与国外大额订单宣布落地，中国出口武器装备逐步获得国外认可，预计未来海外订单将不断增加，内外需共振下，2022年行业高景气有望全面释放，维持行业高景气判断不变。（3）国企改革不断提速；多家企业宣布股权激励方案，都利好军工企业长远发展和提高生产效率。

长期看，地缘政治事件日趋复杂化，全球军事演练次数日渐频繁，提升自身军事实力才能更好地应对愈发复杂的世界变局；新型变种病毒带来全球不确定性因素增加，军工板块作为逆周期重点板块，受全球经济事件影响较少，行业整体向好确定性高。看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链；另一方面，看好物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。标的建议关注：航发动力（600893）、中航沈飞（600760）、紫光国微（002049）、抚顺特钢（600399）、西部超导（688122）、钢研高纳（300034）、中航机电（002013）、中航重机（600765）等。

风险提示：主机厂新增订单数量不及预期；企业改革不及预期；疫情恶化超预期。