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2022年08月29日发布

行情回顾： 截至2022年8月26日，申万国防军工行业本周下跌5.53%，跑输沪深300指数4.48个百分点，在申万31个行业中排名第30名；申万国防军工行业本月下跌2.90%，跑输沪深300指数1.40个百分点，在申万31个行业中排名第23名；申万国防军工板块年初至今下跌20.85%，跑输沪深300指数4.00个百分点，在申万31个行业中排名第26名。

截至2022年8月26日，本周申万国防军工行业各子板块表现较差。航海装备板块跌幅最少，下跌了2.74%。其他板块表现如下，航天装备板块下跌3.17%，地面兵装板块下跌5.12%，航空装备板块下跌5.79%，军工电子板块下跌6.43%。

国防军工行业周观点： 国防军工行业在近两周出现了较大的回调，一方面原因是公布半年度业绩数据企业多数增速出现下滑，对行业估值造成了一定压制，主要系上半年受疫情以及大宗商品涨价影响，造成停工停产以及成本增加导致的，对应的股价反应已较为充分，无需过分担忧。另一方面，行业在几轮事件催化下估值已出现较大提升，短期内可能会出现缺乏继续上行的新动能，不过航发动力的业绩数据给了航发产业链一颗定心丸，疫情以及大宗商品涨价依旧无法影响航发产业链的高景气。建议逢低布局。

面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛有愈演愈烈趋势，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链，商用方面，看好国产大飞机后续订单情况。另一方面，看好航天技术成果向商业应用的转移转化下，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。近期可适度关注新一轮航运船只更新换代，以及俄乌冲突下导致的油气运输船只供不应求情况。建议关注：中航沈飞（ 600760）、航发动力（ 600893）、中国船舶（ 600150）、紫光国微（ 002049） 。

风险提示： 由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期； 研发成本过高导致的企业业绩低于预期；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。行 业 周 报 行 业 研 究 证 券 研 究