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2022年04月25日发布

投资要点：

行情回顾：截至2022年4月22日，申万国防军工行业本周下跌3.02%，跑赢沪深300指数1.17个百分点，在申万31个行业中排名第12名；申万国防军工行业本月下跌11.36%，跑输沪深300指数6.40个百分点，在申万31个行业中排名第27名；申万国防军工板块年初至今下跌32.01%，跑输沪深300指数13.24个百分点，在申万31个行业中排名第30名。

截至2022年4月22日，本周申万国防军工板块表现较差。从最近一周表现来看，航空装备板块是跌幅最少，下跌了2.10%。其他板块表现如下，军工电子板块下跌2.38%，航天装备板块下跌4.61%，地面兵装板块下跌4.78%，航海装备板块下跌6.05%。

国防军工行业周观点：经过年初至今的回调，当前行业已具备一定性价比。从军工企业近期公布的业绩数据看，大部分中上游企业业绩实现高增，大部分下游主机厂合同负债同比大幅增长，行业景气度仍然向好，行业逆周期属性凸显。

俄乌局势的发展进一步加剧了全球不稳定因素，面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，军工国企改革有望进一步加速，预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链。另一方面，看好航天技术成果向经济社会的转移转化，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。标的建议关注：航发控制（000738）、三角防务（300775）、中航重机（600765）、紫光国微（002049）、振华科技（000733）、西部超导（688122）、钢研高纳（300034）等。

风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩超预期下降；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。