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2022年06月27日发布

投资要点：

行情回顾：截至2022年6月24日，申万国防军工行业本周上涨5.00%，跑赢沪深300指数3.01个百分点，在申万31个行业中排名第4名；申万国防军工行业本月上涨8.56%，跑赢沪深300指数1.15个百分点，在申万31个行业中排名第6名；申万国防军工板块年初至今下跌19.79%，跑输沪深300指数8.75个百分点，在申万31个行业中排名第28名。

截至2022年6月24日，本周申万国防军工板块表现较好。从本周表现来看，航空装备板块表现最好，上涨了7.42%。其他板块表现如下，军工电子板块上涨4.71%，航天装备板块上涨2.02%，地面兵装板块下跌1.38%，航海装备板块下跌0.31%。

国防军工行业周观点：本周，在原材料价格暴跌刺激下，军工上游高温合金企业率先反弹，随后军机和航发产业链也出现不同程度上涨，带动整个军工板块走高，预计大宗商品的下跌将减少高温合金等上游企业成本，整个产业链都将因此受益，建议持续关注大宗商品价格走势。俄乌局势的发展进一步加剧了全球不稳定因素，面对大国间竞争带来的不确定性，各国都纷纷开始加强自身军备或上调国防预算，新一轮军备竞赛已经打响，预计国内与国外的采购订单都会大幅增加。今年是国企改革“收官之年”，从近期密集公布的回购、股权激励计划、增持等公告可以发现，军工企业改革在提速，预计将会激活军工企业活力。长期看好行业“十四五”期间装备更新换代需求下的高景气；从使用量角度，实战训练次数提升下教练机损耗增加和导弹补库存，看好航空产业链以及高消耗品导弹产业链。另一方面，看好航天技术成果向经济社会的转移转化，看好航天产业服务和物联网下北斗产业链发展，以及新一轮数字货币改革潮下特种芯片的发展。近期可适度关注新一轮航运船只跟新换代，以及俄乌冲突导致的LNG与油运船只供不应求情况。建议关注：中航西飞（000768）、振华科技（000733）、抚顺特钢（600399）。

风险提示：由于市场需求下降导致的新增订单数量不及预期；研发成本过高导致的企业业绩超预期下降；俄乌战争风险导致的上游材料涨价。