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2021年03月15日发布

PX：市场先扬后抑。周内前期沙特达成在四月份保持产量不变的协议，国际原油价格大幅反弹，PX市场也随着成本端重心上扬，加工差缩窄；随着油价回归弱势，成本端支撑逐步减弱。需求端，周内下游PTA装置开始集中检修，开工大幅下滑，虽然浙石化检修半条线，但市场仍存累库预期。叠加下游聚酯产品价格涨幅较大，市场跟进有限，聚酯产销冷清拖累成本端心态。PTA市场价格大幅下滑拖拽成本价格，PX市场价格下滑，加工差也再度向下调整。目前，PXCFR中国主港价格在845（与上周相比，-2）美元/吨，PX与原油价差在337（-23）美元/吨，PX与石脑油价差在200（-25）美元/吨。

PTA：价格涨后大幅下滑。周内前期国际原油价格大幅反弹。成本端提振的同时，周末多套PTA装置进入检修，市场价格大幅向上拉涨；但随着原油市场开始向下调整，PX价格随之跟跌，成本端疲软。而下游市场方面，前期成本带动聚酯产品价格上涨幅度较大，终端市场跟进有限，聚酯产销始终冷清，需求拖累下PTA期货盘面开始大幅走跌。整体来看，PTA市场短期内供需虽有好转，但由于需求偏弱难以对市场形成支撑。据CCFEI数据显示，本周PTA社会流通库存至214.2（-1.4）万吨。目前PTA现货价格在4,530（-35）元/吨，行业单吨净利润在-207（-96）元/吨，开工率在70.50%（-7.20pct）。

MEG：价格大幅下滑。周内石脑油国际价格先涨后降，乙烯国际价格持续上涨，成本端支撑尚可，乙二醇市场价格先涨后跌。从供应端来看华东港口库存持续降库，虽然海外部分装置重启但进口量仍未恢复到以往状态。而国内部分企业负荷小幅上调，整体产量增加。但新装置投产的预期承压市场看涨情绪，供应端无明显利好支撑。需求端，下游聚酯企业维持高运行负荷，实际需求稳定支撑。总体来看，本周乙二醇供需矛盾减弱，成本端影响乙二醇市场价格。目前MEG现货价格在5,450（-730)元/吨，华东罐区库存为64（+7）万吨，开工率为72.40%（+0.2pct）。

涤纶长丝：市场先涨后稳。自欧佩克会议以来，油价持续上涨，提振涤纶长丝市场气氛，在此成本支撑下，市场重心稳步上移。受成本端提振，涤纶长丝局部产销放量。周中期双原料大幅收跌，成本下降，涤纶长丝现金流大幅改善。整体来看，近日长丝价格的持续探涨引发下游抵触情绪，市场产销冷清，整体产销率在2-3成，长丝库存有所回升。目前涤纶长丝价格POY7,945（+145）元/吨、FDY8,200（+200）元/吨和DTY9,500（+150）元/吨，行业单吨盈利分别为POY742（+301）元/吨、FDY646（+338）元/吨和DTY911（+305）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY12.3（+1.8）天、FDY14.5（+2.0）天和DTY22.5（+1.5）天，开工率85.6%（+0.9pct）。

织布：订单增长有限。新单及询单开始出现回落趋势，当前订单仍以年前未交付订单为主，家居家纺类订单占比较高，且多为外贸出口为主。原料锦纶、氨纶拉涨至高位，成本压力传导客户接单谨慎。总的来看，原料价格上涨，下游客户无法接受过高涨幅，不少客户主动推迟、取消订单。盛泽地区织机开机率80%（+0pct），盛泽地区坯布库存天数为37.5（+0.0）天。

涤纶短纤：市场弱势下跌。周后段PTA及乙二醇价格下滑，短纤基本面虽然表现尚可，但随着多头获利退出后，短纤期货跌幅较大，短纤工厂因库存水平低，挺价心态明显。但贸易商出现低价抛货现象增多，冲击市场，短纤现货市场交投气氛偏弱。下游原料库存可维持至4月初，对目前市场多持观望心态，产销极其清淡。总的来看，下游纱线企业开工率逐步恢复，但由于价格涨势较快，终端接受能力欠佳，近期市场产销清淡，短纤价格出现回落。目前涤纶短纤价格7,325（-125）元/吨，行业单吨盈利为448.8（+101.7）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为-11.9（+3.2）天，开工率88.4%（+1.7pct）。

聚酯瓶片：价格震荡下行。周初国际油价上涨，成本面支撑坚挺，瓶片产家多报稳，部分上调，下游对此价格接受度低，产销表现一般，新增订单较少；周末原油持续走跌，PTA、乙二醇价格双双下滑，瓶片厂家纷纷下调报价，贸易商也低价出货，成交重心下移。目前PET瓶片现货价格在6,850（-150）元/吨，行业单吨净利润在314（+105.6）元/吨。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年3月12日，信达大炼化指数涨幅为243.12%，石油加工行业指数跌幅为-27.27%，沪深300指数涨幅为33.82%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。