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2021年03月01日发布

本期内容提要:

PX：价格涨势延续。成本端，本周原油市场无明显利空信号，维持高位震荡，对下游市场支撑较为坚挺。供应端，国际市场无装置变动消息，国内市场随着中金石化装置的重启，市场供应小幅增加。需求端，下游PTA开工维持高位，且装置整体检修力度较为有限，后期仍有新装置计划投产，对原料PX的需求维持高位。整体来看，周内PX市场价格继续走高，利润亏损空间明显缩窄，市场整体向好运行。目前，PXCFR中国主港价格在896（与上周相比，+112）美元/吨，PX与原油价差在408（+90）美元/吨，PX与石脑油价差在254（+75）美元/吨。

PTA：价格持续走高。成本端，国际原油价格持续上行，PX价格走高，PTA原料成本跟涨。供应端，由于2月20日上海石化40万吨/年PTA装置进入检修，PTA市场开工较上周小幅下滑，开工率为77.90%（-1.00pct），但仍处于高位。需求端，正月十五后终端纺织市场逐渐恢复，下游多套聚酯装置恢复重启，聚酯产品报价上调，库存压力不大。整体而言，PTA市场供需关系较年前有所改善，成本带动价格走高。据CCFEI数据显示，本周PTA社会流通库存至210.2（-1.3）万吨。目前PTA现货价格在4,735（+620）元/吨，行业单吨净利润在-130（+30）元/吨。

MEG：市场价格大幅上涨。成本端，原料价格支撑明显，国际原油、石脑油、乙烯价格均走高，MEG市场价格大幅上涨。供应端，整体维持短期利好，国内市场华东港口持续降库，美国装置仍在停车中，港口到港量较少，国内企业逐渐开工，市场供应增加，但新装置投产时间集中在3-4月。需求端，下游聚酯市场逐渐恢复重启，从发货量来看需求较为有限；欧洲MEG货源短缺，出口存在上涨预期。整体而言，供给端短期利好，实际商谈氛围浓厚。目前MEG现货价格在6,420（+1,110)元/吨，华东罐区库存为63（+3）万吨，开工率为72.30%（+8.70pct）。

涤纶长丝：成本端价格支撑延续。成本端，因疫苗进展良好，国际原油需求上升导致油价走高；原料乙二醇、PTA成本带动价格大幅上涨，涤纶长丝报价随之上调。需求端，市场重心连续上涨导致下游抵触情绪升温，涤纶长丝产销回落。刚过正月十五，织造企业部分复工，节后订单尚未见明显好转。综合来看，成本端的价格支撑仍然坚挺，需求量预计随着下游企业复工逐渐恢复。目前涤纶长丝价格POY7,950（+1,120）元/吨、FDY8,050（+1,150）元/吨和DTY9,350（+1,000）元/吨，行业单吨盈利分别为POY362（+139）元/吨、FDY163（+159）元/吨和DTY449（+81）元/吨，涤纶长丝企业库存天数分别为POY9.0（-2.5）天、FDY11.5（-1.7）天和DTY19.0（+0.5）天，开工率81.3%（+2.9pct）。

织布：复工进程加快。下游织造企业复工时间晚于聚酯生产企业，但因今年政府提倡就地过年，约3成左右的外地务工人员选择留在当地过节，且涤纶长丝价格持续拉涨，春节期间疫情控制良好，低风险地区无需隔离，节后有序复工得到保障，织造业复工时间较预计提前，预计3月可恢复正常运转。盛泽地区织机开机率70%（+10pct），盛泽地区坯布库存天数为38.5（-2.0）天。

涤纶短纤：市场看涨情绪浓厚。成本端，国际原油及双原料持续走强，对涤纶短纤存在较强支撑，企业报价不断上调。需求端，下游纱厂局部外贸订单接单情况良好，对短纤市场形成较好支撑，但下游实体纱厂原料库存较重组，市场开机率逐渐恢复。整体来看，涤纶短纤本身供需结构较好，目前库存仍处于低位，市场看涨情绪浓厚。目前涤纶短纤价格7,950（+750）元/吨，行业单吨盈利为527.7（-106.6）元/吨，涤纶短纤企业库存天数为-17.3（+0）天，开工率85.6%（+7.2pct）。

聚酯瓶片：价格持续上行。成本端，原料PTA、乙二醇现货价格强势，带动聚酯瓶片价格上扬。需求端，瓶片厂家订单充足，下游跟进较为积极，场内交投火爆。下游企业多消耗前期库存，成交多为远月货源。总的来看，瓶片价格仍有上行空间。目前PET瓶片现货价格在7,300（+800）元/吨，行业单吨净利润在316.3（+31.2）元/吨。

信达大炼化指数：自2017年9月4日至2021年2月26日，信达大炼化指数涨幅为264.40%，石油加工行业指数跌幅为-28.05%，沪深300指数涨幅为38.78%。

相关上市公司：桐昆股份（601233.SH）、恒力石化（600346.SH）、恒逸石化（000703.SZ）、荣盛石化（002493.SZ）、新凤鸣（603225.SH）和东方盛虹（000301.SZ）等。

风险因素：（1）大炼化装置投产，达产进度不及预期。（2）宏观经济增速严重下滑，导致聚酯需求端严重不振。（3）地缘政治以及厄尔尼诺现象对油价出现大幅度的干扰。（4）PX-PTA-PET产业链的产能无法预期的重大变动。