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2021年04月11日发布

报告摘要:

我们跟踪的 154 只环保及公用行业股票，本周跑输上证指数0.38 个百分点。年初至今跑赢上证指数 7.47 个百分点。本周长源电力、新天绿能、豫能控股分别上涨 46.33%、23.35%、20.38%，表现较好；新疆火炬、通宝能源、渤海股份分别下跌16.91%、15.43%、14.85%，表现较差。

2021 年新能源上网电价征求意见稿发布，3 月新能源汽车产销创记录利好锂资源产业近日，国家发改委发布了《关于 2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》，明确 2021 年新能源项目电价形成机制，指出：2021 年起，仅户用光伏还有 0.03 元/kwh补贴，且 2022 年起不再享受补贴； 2021 年新备案集中式、工商业分布式光伏和陆上风电均不再补贴。同时新建项目将以保障性小时数作为分界点，按照不同的电价执行，主要分为以下两类项目：第一类是按照各省非水可再生能源责任权重指标确定的年度新增规模内的项目，上网电价由两部分组成：保障收购小时数以内的发电量（通过竞争性配置获得、不得超过指导价）+保障收购小时数以外的发电量（直接参与市场交易形成上网电价）。第二类是市场化并网的项目，上网电价也分为两部分：保障收购小时数以内的发电量（上网电价按当年当地指导价执行，不参与竞争性配置）+保障收购小时数以外的发电量（直接参与市场交易形成上网电价）。

3 月，国内新能源汽车产销分别完成 21.6 万辆和 22.6 万辆，同比分别增长 2.5 倍和 2.4 倍，继续刷新当月历史产销记录。其中纯电动汽车产销分别完成 18.2 万辆和 19 万辆，同比分别增长 2.6 倍和 2.5 倍同样刷新了当月历史产销记录。欧洲市场表现同样亮眼，据中金网数据，预计欧洲 3 月新能源车销量近 23万辆，同比增长 173%，环比增长 99%。随着世界各国新能源汽车销量快速增长，锂资源产业链将持续受益。本周锂资源价格维持上涨趋势，其中最为明显的为锂精矿价格，根据亚洲金属网数据本周五锂辉石报价已经达到 600 美元/吨，较上周 565美元/吨上涨 6.2%，且当前报价有滞后性，市场成交价格已经远高于报价水平。目前国内锂精矿资源分配不均，导致市场供给偏紧，预计后市锂精矿价格或将维持上涨势头，从而推动锂盐价格继续维持高位运行。

动力煤价格小幅下降，短期煤价仍有支撑

本周国内动力煤价格小幅下滑。产地方面，月初鄂尔多斯地区煤矿重新获得煤管票，恢复生产，煤价多止涨趋稳；晋陕地区安全检查仍较为严格，煤矿多即产即销，未有库存累积，陕西局部地区个别煤矿因前期煤价涨幅较大、下游用户拉运节奏放缓而出现回调。下游方面，随着西南地区上游降雨，水电持续发力替代部分火电，沿海电厂日耗小幅下降，但是整体工业用电保持旺盛，整体日耗正常运行，而电厂库存由于前期高日耗处于偏低水平，短期有一定补库需求，对煤价形成一定支撑。

LNG 价格继续下行，美国天然气价格呈现涨跌互现走势本周 LNG 价格较上周有所下滑。4 月初内蒙古工厂开工负荷有所恢复，国内 LNG 供应稍有上涨，城燃需求缓慢下跌，供需面宽松；另外清明假期高速限行，LNG 市场交投减弱，在供应较为充足的情况下，上游出货存在一定压力。下周 LNG 市场供需相对稳定，国产 LNG 方面受局部气源成本支撑，局部地区价格或有上行预期，但受供应面较为充足影响，预计上行幅度不大，整体市场或呈现稳中小幅上行走势。本周期美国天然气市场呈现涨跌互现的走势。一方面气温升高用暖需求减弱；另一方面是目前库存的增长幅度仍然小于过去五年同期且不及业者对增长速度的预期，故周内天然气价格的下跌在一定程度上受到了抑制。后市随着天气进一步回暖，需求持续减弱，天然气价格将承压下行。

投资建议

《关于 2021 年新能源上网电价政策有关事项的通知（征求意见稿）》的发布，明确 2021 年新能源项目电价形成机制。指导电价的逐步落地，叠加补贴的退坡，优质电站运营企业将在行业中充分发挥竞争优势，淘汰落后的企业，从而推动行业进入良性竞争格局，促进行业可持续发展。电价政策的落地有助于提振新能源电站运营企业估值，受益的有【太阳能】、【嘉泽新能】。

“十四五”期间，在“碳达峰、碳中和”的政策背景下，垃圾焚烧企业将获得极大的发展，当前垃圾焚烧企业业绩增速稳定，估值较低，部分龙头企业已经度过资本开支高峰期，可以通过自身项目的运营收入实现新项目的投资建设，从而达到“自我供血”，健康可持续发展，推荐关注垃圾焚烧龙头【三峰环境】、【绿色动力】 。

“十四五”期间，水务企业有望在政策推动下，借助地方政府的力量，吸引更多的资本投入，提升运营规模，产生效益。推荐关注低估值，高成长的污水处理企业【中环环保】、【联泰环保】。生态修复领域同样受益于生态环境保护力度加大，在市场中不断获取生态修复订单，实现业绩可持续增长，推荐关注生态景观修复龙头【绿茵生态】。

今年下游动力电池需求较为旺盛，对锂盐的需求有较强确定性，所以锂盐价格预计全年都将保持高位运行。锂盐供给大部分来自于锂辉石提锂，四川拥有我国 80%固态锂资源储量，川属锂电企业将直接从锂资源涨价潮中获益，业绩有望迅速攀升，推荐关注李家沟锂矿年底投产的【川能动力】，受益的标的包括刚刚“摘帽”的【融捷股份】和财务状况好转的【天齐锂业】。

风险提示

1）碳中和相关政策推行不及预期；

2）动力煤、天然气需求季节性下降；

3）电力政策出现较大变动。