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2021年04月25日发布

分析与判断:

公用事业行业配置比例上升，持仓市值环比大幅提升。

2021 年一季度公用事业行业配置比例，环比同比均增加。 2021年一季度，公募基金公用事业行业配置比例为 0.42%，同比增加 0.02pct，环比上升 0.29pct。自 2016 年开始，公用事业行业配置比例呈下降趋势，进入 2021 年一季度，在碳中和政策推动下，公用事业板块重新受到市场关注，扭转了之前持续下滑的趋势，实现配置比例增长。公用事业行业重仓比例在 28 个申万一级行业中排第 21 位，较 2020 四季度（23 名）上升 2名。 2021 年一季度，公用事业重仓持股的股票市值和占比均出现回升，反应了市场对公用事业的关注度正在提升。 2021 年一季度，公用事业重仓持股股票市场 149.99 亿元，环比 2020 年四季度增长 84.63 亿元，同比 2020 年一季度增加 47.42 亿元；重仓持股市值占比也提升至 0.69%，环比增加 0.38pct。

水电配置比例最高，新能源发电配置比例下滑明显。

2021 年一季度公募基金于公用事业各子行业的配置比例分别为电力（0.3002%）、环保（0.0934%）、燃气（0.0289%），分别环比变动 0.1996pct、 0.0601pct、 0.0277pct，分别同比变动0.0067pct、 -0.0127pct、 0.0245pct。公用事业所有子行业配置比例环比均增加，其中电力行业变动较为明显。持仓市值方面，2021 年一季度，各子行业重仓股票持仓市值分别为电力（106.58 亿元）、环保(33.15 亿元)、燃气（10.26 亿元），分别环比增加 57.91 亿元、 17.05 亿元、 9.67 亿元，分别同比增长32.05 亿元、 6.23 亿元、 9.15 亿元，所有子行业同比持仓市值均呈现增长态势，电力行业环比持仓市值增长较多。 2021 年一季度，各三级子行业配置比例由高到低分别为水电（0.2502%）、环保工程及服务（0.0908%）、新能源发电（0.0446%）、燃气（0.0289%）、火电（0.0042%）、水务（0.0025%）、热电（0.0012%），环比分别变动 0.2082、0.0596、 -0.0115、 0.0277、 0.0017、 0.0005 以及 0.0012pct。 水电配置比例增加最大，且占比最高，受到了公募基金的追捧，新能源发电配置比例环比减少。

重仓股主要分布于电力和环保工程及服务板块，水电加仓最多。

2021 年一季度公用事业行业前 10 大重仓股分布于电力、环保工程及服务两个子行业，其中水电和环保工程及服务最多。持股市值从高到低分别为长江电力、瀚蓝环境、中国广核、新奥股份、川投能源、浙富控股玉禾田、华能水电、国投电力、高能环境，其中持仓市值占流通市值比例最高的是瀚蓝环境（16.05%），持仓市值占总市值比例最高的是瀚蓝环境（8.87%）。 2021 年一季度，前十大加仓股分别为长江电力、新奥股份、瀚蓝环境、浙富控股、玉禾田、川投能源、华能水电、福能股份、旺能环境、联美控股。从加仓股票的所属行业来看，其中电力行业中的水电受公募基金青睐，加仓最高的长江电力加仓金额高达 63.71 亿元，总的来说公用事业行业一季度受到更多的公募基金关注。

投资建议：

从一季度公募基金重点持仓数据来看，公用事业行业热度逐步开始回暖，市场关注度正在提升，当前核心资产普遍估值过高的背景下，公用事业低估值高增长板块极具投资价值。水务板块估值一直处于底部，且 2021 年行业随着订单的逐步释放，业绩增长确定性较强，推荐关注低估值、高增长的【中环环保】、【联泰环保】，生态修复板块推荐关注老牌生态修复龙头，积极布局养护领域的【绿茵生态】。 电力板块推荐新能源发电资源优质，上游锂矿四季度有望投产，受益锂资源价格持续回暖的【川能动力】。

“十四五”期间，在“碳达峰、碳中和”的政策背景下，垃圾焚烧企业将获得极大的发展，当前垃圾焚烧企业业绩增速稳定，估值较低，部分龙头企业已经度过资本开支高峰期，可以通过自身项目的运营收入实现新项目的投资建设，从而达到“自我供血”，健康可持续发展，推荐关注垃圾焚烧龙头【三峰环境】、【绿色动力】。

风险提示

1） 宏观经济出现下行；

2） 环保政策发生重大改变；

3） 全社会用电需求大幅下降。