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2022年04月26日发布

公募基金：地产股持仓占比提升，头部房企配置增加

2022 年一季度房地产板块的公募基金持仓总市值为 1280.4 亿元，环比提升16.57%。地产板块持仓市值占股票投资市值比重 2.12%，环比四季度提升 0.56个百分点，持仓占比连续三季度提升。一季度房地产板块相对标准行业配置比例低配 0.45 个百分点，低配幅度连续三季度缩小。地产板块配置比例在所有行业分类中排名第 6，较 2021 年四季度下降 1 名。

2022 年一季度，公募基金重仓股持仓市值 TOP15 门槛为 2.5 亿元，较 2021年四季度提升 37.20%。持仓市值前五个股分别为保利发展、万科 A、金地集团、招商蛇口、新城控股，TOP5 房企持仓市值占板块比例 49.5%，头部房企持仓集中度环比上期再升 2.48pct。

从板块重仓个股的持股基金数量来看，一季度公募基金合计重仓 53 家地产股，环比上期提升 16 家；平均每家房企的持股基金数量为 38 只，环比上期提升 6 只。一季度持仓市值 TOP15 的地产股中，持股基金数量的平均值为 124 只，环比增加 48 只。

沪深港通：北向、南向地产持仓市值回升

2022 年一季度北上资金的地产股持仓总市值为 347.1 亿元，环比增长 12.2%（为 2021Q1 的以来首次环比正增长）；占陆港通累计资金使用额度的1.02%，资金占比环比提升 0.05 个百分点，连续下降 8 个季度后，北上资金地产占比首次回暖。重仓个股方面，2022 年一季度陆股通持仓市值 TOP5分别为保利发展（101.9 亿元）、万科 A、招商蛇口、华侨城 A、金地集团，合计持股市值达 241.7 亿，占地产板块投资总市值的 69.6%。

2022 年一季度南下资金中房地产持仓总市值为 981.2 亿元，环比增长 4.16%；占南向资金比例为 2.88%，资金占比环比减少 0.03pct，环比历史降幅有所收窄。从配置的主流地产股看，2022 年一季度港股通持仓市值 Top5 分别为中国海外发展（123.9 亿元）、碧桂园服务、华润置地、融创中国、保利物业，合计持股市值达 409.6 亿，占地产板块投资总市值的 41.7%。

投资策略：把握政策结构性宽松的 beta 与收并购的 alpha

未来行业 beta 取决于行业结构调整、产能出清节奏和政策托底力度；alpha在于收并购对重点房企资产负债表和利润率的修复、逆周期加杠杆的精准度、围绕住房场景价值的长期挖掘。持续推荐：1）优质龙头：金地集团、保利发展、万科 A、龙湖集团、招商蛇口；2）优质成长：新城控股、旭辉控股集团；3）优质物管：碧桂园服务、招商积余、保利物业、旭辉永升服务。建议关注：首开股份、华发股份、金融街、越秀地产、建发国际等地方国企。

风险提示：行业信用风险蔓延；行业销售下行超预期；因城施策力度不及预期