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2021年01月25日发布

公用事业行业配置比例下滑，持仓市值环比出现骤降。

2020年四季度，公募基金公用事业行业配置比例为0.14%，同比减少0.21pct，环比下降0.16pct，环比同比均下降。自2016年开始，公用事业行业配置比例呈下降趋势，进入2020年下行趋势仍未改变，各季度分别占比0.40%、0.32%、0.30%、0.14%，公用事业行业重仓比例在28个申万一级行业中排第23位，较2020三季度（22名）下滑1名。此外，2020年四季度公用事业重仓持股市值出现明显减少，为65.36亿元，环比2020年三季度减少49.10亿元，同比2019年四季度减少18.03亿元，同时重仓持股的市值占总重仓持股的市值比例缩减过半，即0.31%，较2020Q3的0.72%下滑0.41个百分点，2019年四季度的0.90%下滑0.59个百分点。

新能源配置比例最高，电力行业配置比例下滑明显。

2020年四季度公募基金于公用事业各子行业的配置比例分别为电力（0.1006%）、环保（0.0333%）、燃气（0.0012%），分别环比变动-0.1026pct、-0.0547pct、-0.0030pct，分别同比变动-0.2135pct、0.0046pct、-0.0003pct。公用事业所有子行业配置比例均减少，其中电力行业降幅较为明显。持仓市值方面，2020Q3，各子行业重仓股票持仓市值分别为电力（48.68亿元）、环保(16.10亿元)、燃气（0.59亿元），分别环比减少30.06亿元、17.99亿元、1.05亿元，分别同比增长-27.39亿元、9.16亿元、0.21亿元，环保持仓市值同比增长较多，但所有子行业同比持仓市值均出现下降，表现出公用事业2020年四季度遭到公募基金大量减持。同时，2020年四季度各三级子行业配置比例由高到低分别为新能源发电（0.0561%）、水电（0.0421%）、环保工程及服务（0.0312%）、火电（0.0025%）、水务（0.0020%）、燃气（0.0012%）、热电（0%），环比分别减少0.0462、0.0322、0.0546、0.0059、0.0001、0.0012以及0.0183pct。数据中可以看出，新能源配置比例居首位，各三级子行业配置比例环比均减少。

重仓股主要分布于电力和环保工程及服务板块，前十大加仓股票总加仓市值较小。

2020年四季度公用事业行业前10大重仓股分布于电力、环保工程及服务两个子行业。持股市值从高到低分别为中国广核、长江电力、瀚蓝环境、联美控股、龙马环卫、国投电力、碧水源、川投能源、玉禾田、浙富控股，与三季度重仓股相比，并未变化，其中持仓市值占流通市值比例最高的是中国广核（13.77%），持仓市值占总市值比例最高的是瀚蓝环境（5.34%）。2020年四季度，前十大加仓股分别为爱康科技、华能水电、先河环保、洪城水业、宝新能源、黔源电力、大唐发电、桂冠电力、新奥股份和隆华科技，其中持仓市值占流通市值比例最高的是洪城水业（1.99%），持仓市值占总市值最高的是爱康科技（1.53%）和先河环保（1.53%）。从加仓股票的所属行业来看，整体加仓总市值不高，前十大加仓股票合计加仓市值为3.1亿元，其中电力行业受公募基金青睐，总的来说公用事业行业四季度并未受到公募基金追捧。

投资建议：

从四季度公募基金重点持仓数据来看，公用事业行业遭到了公募基金的减持，各子行业的持仓配置比例均有所减少，但我们仍看好其中细分板块成长空间。水务板块估值一直处于底部，且2021年行业随着订单的逐步释放，业绩增长确定性较强，推荐关注低估值、高增长的【中环环保】、【联泰环保】，生态修复板块推荐关注老牌生态修复龙头，较早布局养护领域的【绿茵生态】，电力板块推荐新能源发电资源优质，即将拥有上游锂矿资源，受益锂资源价格持续回暖的【川能动力】。

风险提示

1）宏观经济出现下行；

2）环保政策发生重大改变；

3）全社会用电需求大幅下降。