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2021年08月03日发布

报告摘要

行业观点：

7月建筑业商务活动指数有所回落，主要由于近期高温多雨、洪涝灾害等不利天气因素影响，指数回落至57.5%，低于上月2.6个百分点，建筑业整体生产经营活动有所放缓，其中土木工程建筑业商务活动指数回落较为明显，低于上月4.9个百分点，为54.4%，反应基础设施建设整体放缓。但从业人员指数和业务活动预期指数分别为52.1%和64.0%，分别上升1.8和0.8个百分点，反应出企业用工需求提升，市场预期向上，企业对行业未来发展信心有所增强。近期我国召开中央政治局会议，在宏观方向把握上要求“稳中求进”，保持宏观政策连续性、稳定性、可持续性，要求合理把握预算内投资和地方政府债券发行进度，推动今年底明年初形成实物工作量，同时加快推进“十四五”规划重大工程项目建设，我国整体建设需求仍然相对充裕，同时要求做好大宗商品保供稳价工作，下游企业利润有望得以保障，在侧重方向上来看，碳达峰、碳中和工作重要性凸显。

今年《建筑隔震设计标准》、河北减隔震新标准、《建筑与市政工程抗震通用规范》先后发布，近日，唐山召开第二届全国防震减灾科普大会、防灾减灾救灾应用技术成果暨新唐山建设45周年成就展，明确增强全社会抵御地震灾害综合防范能力，目前云南、青海、内蒙等地区“防震减灾”十四五规划已通过专家论证或审议，湖北、吉林、江西、重庆、陕西等地已发布“防震减灾”十四五规划，同时全国各地区陆续开展房屋加固工程工作，《建筑隔震设计标准》宣贯工作也已在推进中，已充分彰显我国住建部门对减隔震行业重视程度逐步提升，在立法与功能性需求驱动下，减隔震行业短期到中期空间可扩展20倍以上，再加上我国充分重视“碳达峰碳中和”任务，坚决遏制高耗能和高排放，因此长期考虑“碳中和”背景下的建筑业减碳需求可看到1000亿，当前总规模预计不到20亿，行业扩容确定性较强，重点标的为制造业单项冠军震安科技。

震安科技近日拟收购位于长三角的同行业公司常州格林，正式实现长三角区域布局，长三角作为全国经济最为发达的地区之一，属于重点设防区域，减隔震需求空间较大，本次收购有望助力公司进一步完善区域布局，有效延伸产品运输半径，进一步提升经营效率，为抗震立法背景下的全国版图扩张打下基础，同时常州格林主要客户为国内主要核电站，本次收购有助于公司增强减震产品阻尼器等技术储备，助力公司进一步拓展客户领域，进而提高公司核心竞争力，龙头优势进一步得到巩固。我们假设行业空间按照立法需求2-3年先扩张至300-400亿，公司市占率30%以上，有望成长至90-120亿规模，对应净利润22.5-30亿。另外可关注可转债布局减隔震的轨交龙头天铁股份（轨交沿线减隔震有优势）。

建筑业投资建议：

高质量发展下的减隔震投资机会：防灾减灾长期发力，立法已通过，20-30倍空间可期，相关标的如减隔震行业龙头震安科技、天铁股份；

“交通强国”下轨交板块长期受益：轨道上的“城市群”建设需求广阔，相关标的如天铁股份、中国中铁、中国铁建；

“十四五”下装配式建筑持续渗透：装配式标的鸿路钢构、精工钢构、中铁装配、远大住工；

基建产业链复苏与边际改善：龙头企业在手订单充裕，保障性较高，叠加海外复苏预期，关注低估值标的中国建筑、中国铁建、中国中铁；大宗高位下的专业工程板块投资机会，标的中材国际、中钢国际、中国化学。

风险提示：

《建设工程抗震管理条例》执行不及预期；基建投资大幅下滑；原材料价格大幅上涨。