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2021年11月09日发布

多重不利因素影响，压制有色金属行业景气度。 国内经济动能持续下滑， 9 月工业增加值同比增速下滑至 3.10%， 10 月 PMI 指数下滑至 49.2，连续 2 个月回落至枯荣线下。国内经济下行压力增大， 限电问题仍然扰动下游开工，叠加多地疫情的复发，制约了有色金属行业需求的释放，呈现旺季不旺的特征。此外，美联储 Taper 临近的预期以及发改委严控以煤炭为首的大宗商品价格，也对有色金属价格产生了压制作用，加剧了有色金属行业景气度的波动。

有色金属需求旺季不旺，新能源汽车产业链成最大亮点。 国内经济动能持续减弱， 且一些地区的限电仍对下游消费产生负面影响，有色金属需求旺季不旺，一些工业金属甚至出现了累库迹象。而在新能源汽车的拉动下能源金属的需求仍然旺盛且有景气继向上的趋势。从有色金属下游消费终端领域看， 9 月数据大部分出现明显下滑。国内房地产前 9 月新开工面积累计增速下滑至-4.20%， 竣工面积、销售面积分别累计增长 23.40%、 11.30%；国内汽车行业 2021年前 9 月销量分别同比增速下降至 8.70%、 7.50%，增速继续下滑；国内基础设施建设投资 2021 年前 9 月累计同比增长 1.52%；而国内1-9 月电网基本建设投资完成额累计同比增速再次落入负增长区间至-0.28%。

投资建议： 新能源汽车进入旺季，国内 10 月比亚迪新能源乘用车销量创纪录破 8 万辆，同比增长 263%；江淮汽车新能源乘用车销量同比增长 94.38%，上汽集团新能源汽车销售同比涨 187.57%； 小鹏汽车连续 2 月交付破万辆； 理想汽车 10 月交付 7649 辆，同比增长107.2%；哪吒汽车 10 月交付 8107 辆，同比增长 294%。在终端需求火热且直接下游磷酸铁锂等正极材料新增产能逐步放量的情况下锂盐需求持续增长。进入冬季后国内盐湖产量的减少或将进一步加剧锂盐供应的紧张，预计未来锂价有望进一步上涨。而年底碳中和与新能源利好政策的聚集颁布也将有利锂板块行情的催化，建议关注赣锋锂业（ 002460）、天齐锂业（ 002466）、融捷股份（ 002192）、盛新锂能（ 002240）、雅化集团（ 002497）、天华超净（ 300390）、永兴材料（ 002756）、江特电机（ 002176）、西藏矿业（ 000762）、中矿资源（ 002738），以及其他新能源汽车产业链上游资源与新材料标的华友钴业（ 603799）、嘉元科技（ 688388）、北方稀土（ 600111）、厦门钨业（ 600549）