理工酷

2021年08月16日发布

贵金属：缩债预期落地推动金价短期筑底，中期加息预期或仍构成压力。①名义利率：美联储频发鹰派言论，部分官员声明应在9月宣布秋季开始减少购买美债及抵押贷款债券。然而随着7月CPI增速放缓（公布值5.4%，预测值5.3%，前值5.4%），市场缓解对缩债担忧情绪。美7月进口物价指数月率低于预期（公布值0.3%，预测值0.6%，前值1%），或边际放缓通胀上行。当前中美在CPI、PPI差额上形成反向走势，国内原料成本上移尚未转移至出口，通胀压力能否顺畅传递仍需观察。美有线电视新闻网报道现有超98%美国人所处地域存高传播风险，或将恶化地区就业水平并拖累就业率修复进程；②通胀预期：市场缩债预期基本交易完毕，短期金价筑底完成，预期波动或传导至金价走势。中期看，市场尚待Taper执行信号，或对金价形成二次冲击。建议关注：赤峰黄金、山东黄金。

基本金属：需求强势支撑库存去化，铜铝价格延续偏强预期。铜：①供给方面，智利Escondida铜矿工人工会投票接受了新的工资提议，但Caserones、Andida铜矿罢工仍未有效解决。国内冶炼厂尤其广西地区持续受到限电减产干扰，电解铜产出下滑，供应端接棒消费短期支撑基本面偏强运行。②需求方面，进口窗口打开令保税区持续去库近9万吨，短期或以消化库存为主。但本周国内社库环比仅增0.5万吨，表现超预期。7月精铜杆开工率环增3.26%，新能源板块拉动下铜板带箔开工率表现超预期。远期消费不确定性下，供给明确减量短期将接棒消费继续支持铜基本面偏强运行。铜价维持68000底部震荡偏强观点；（2）铝：①库存方面：交易所库存周内下降3.1至161.3万吨，国内社库降持平于79.7万吨，较去年同期历史低位仅高出0.56万吨；②供给方面：云南、广西限电错峰生产政策并未好转，广西实际减产产能已达45万吨，省内约30万吨新产能投产延后。此外，周内贵州同样发生停槽减产现象，实际影响情况尚待验证。考虑到当前南方多省用电仍处高峰期，预计短期供给端难有好转；③需求方面：7月铝板带箔开工率环降1.43%，同增9.29%，铝型材开工率环比降0.84%，同比降2.93%，型材略拖累消费，铝代铜、铝板带箔新式应用场景填补消费空缺，同比上当前铝材消费更为景气。建议关注：紫金矿业、明泰铝业、金诚信、南山铝业、索通发展、神火股份、天山铝业、中国铝业、云铝股份、中国有色矿业。

能源金属：原料端紧俏叠加产业链补库诉求，EV金属价格预计延续上行。（1）锂：①周内部分碳酸锂厂停工检修，叠加市场原料供给缩减，碳酸锂供给后续或存缩量风险；②氢氧化锂大厂基本均处于高位生产状态，短期有效供给难有增量，实际外销现货明显紧缺且预计短期难以缓解，市场在氢氧化锂供需结构上或将持续呈现供不应求状态。此外，锂精矿价格加速上行，或同步催化锂盐价格；（2）镍：MHP到货量开始增加，但增幅难以填补需求缺口。镍豆仍为原料端重要补充品。当前镍豆库存持续去化，但近期货源到港增加，镍豆价格或将边际下滑；（3）钴：南非供给路径修复，钴价或阶段性走弱，预计8月钴原料进口量略有下滑，但9月进口量或将弥补。当前钴市场供需趋稳，价格趋势性变动仍需新变量。建议关注：华友钴业、赣锋锂业、浙富控股、天齐锂业、融捷股份、雅化集团、盐湖股份、西藏矿业、寒锐钴业、厦门钨业、厦钨新能、盛屯矿业、金力永磁。

新能源景气延续带动EV金属行情，低库存支撑铜铝价格易涨难跌。（1）EV金属需求高景气叠加产业链补库诉求，锂、镍价格有望延续上行；（2）国内供给受限及需求稳步提升支撑电解铝供需改善趋势，海外需求高景气支撑铝价格延续高位。

风险提示：全球经济复苏不及预期风险、全球疫情发展超预期风险、政治风险等。