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2021年08月23日发布

南京出台支持企业稳定发展“十项举措”，受疫情影响严重的住宿餐饮、文体娱乐、交通运输、旅游等行业企业将享受部分税收减免及流动资金贷款贴息支持。南京市政府在广泛调研基础上，研究出台《关于应对疫情影响支持企业稳定发展的若干举措》，助力市场主体恢复元气、增强活力。本次的“十项举措”在制定上，突出精准聚焦，注重回应企业“解难”“减负”“帮扶”三大类诉求。在内容上，突出分类施策，真金白银推出“免、减、补、缓”措施。“ 十项举措” 具体包括减免企业转贷基金费用、减轻困难企业税收负担、减免企业房屋租金、降低社保费率、给予企业稳岗培训补贴、发放物资供应企业补助、增加信贷投放额度、给予流动资金贷款贴息、延期缴纳税款、延期缴纳社保费。其中对于受疫情影响严重的住宿餐饮、文体娱乐、交通运输、旅游等行业纳税人，增值税小规模纳税人，暂免征收第三季度城镇土地使用税、房产税，以及以上行业的小微企业，在2021 年 8 月 1 日至 10 月 31 日之间向银行申请并取得的新增流动资金贷款，按年化利率 1%给予 3 个月贷款贴息，助力加快消费市场复苏

免税板块： 2020 年中免集团位列全球旅游零售商第一， 继续重点推荐中国中免。1）根据《穆迪戴维特报告》，得益于海南离岛免税业务的蓬勃发展及国内旅游市场的复苏，中免集团在 2020 年成为全球最大旅游零售商，是 2020 年唯一实现增长的旅游零售商，并且在 2021 年上半年进一步巩固了在全球的领先地位；2）8 月 1 日，中免集团三亚国际免税城 FENDI 精品店经过改造升级后重新重磅开业，店铺面积约 170 平方米空间销售 FENDI 旗下男女士精品，这标志着中免集团与 FENDI 的合作升级，也体现了中免集团不断深化国际奢侈品品牌合作。

景区板块：天目湖 Q2 业绩超预期，多样定制产品线继续拓宽消费客群。1）天目湖： 2021Q2 实现营收 1.49 亿元/YOY+87.85%，较 2019 年同期增长 13.74%；归母净利润为 0.47 亿元/YOY+198.88%，较 2019 年同期增长 20.51%，略超预期；受益周边游较好恢复，御水温泉〃竹溪谷、遇〃十四澜等新投运项目均在一定程度上超出预期，酒店及景区板块收入实现较快修复。分拆来看，景区业务实现营收 1.34 亿元/YOY+124.84%，与 19 年同期业绩基本持平，占总营收比例达58.81%/-1.31pct；酒店业务实现营收 0.63 亿元/YOY+171.96%，同比 2019 年增长约 26%，占比总营收 27.58%/+5.01pct，2）复星旅文：2021H 1 实现营收27.81 亿元/-38.57%，归母净亏损达 20.05 亿元，其中度假村业务 Club Med 实现营收 13.68 亿元/- 64.19%，分地区来看欧非中东 6.09 亿元/-74.3% （占总营收比例 44.5%/-17.5pct），美洲 5.24 亿元/ -42.8%，亚太 2.35 亿元/-55.9%。中国区以外度假村经营受疫情影响显著，欧非中东度假村容纳能力锐减 63.3%，2021H1 公司重启 39 家度假村，容纳能力为 244.5 万人（为 2019 年同期的58.4%） 。 三亚亚特兰蒂斯实现营收 8.35 亿元/，其中客房收入 4.71 亿元/+152%，客房入住率达 79.9%/+34.8pct，平均每日房价 2478 元/+43.0%；其他经营收入3.64 亿元/+152.1%，接待游客量达 260 万人次/+85.71%

一周市场回顾： 休闲服务下跌 6.82 %,上证综指下跌 2.53%，深证成指下跌 3.69%；涨幅前三: 天目湖（+17.23%）、首旅酒店（+11.35%）、华天酒店（+11.19%）；跌幅前三：中国中免（-11.40%）、*ST 腾邦（-9.55%）、三湘印象（-7.58%）。

投资建议：1.免税：继续推荐中国中免；2.餐饮旅游等线下消费反弹：推荐酒店板块锦江+首旅+华住；休闲景区宋城演艺，关注中青旅+天目湖；餐饮板块九毛九+海底捞+呷哺呷哺+百胜中国等；3.就业服务业：继续推荐科锐国际，关注强生控股。

风险提示：疫情影响超预期，政策推进不及预期，人力成本上升等。