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2022年03月07日发布

2022 年 3 月 5 日上午，李克强总理作政府工作报告，报告指出：

1. 餐饮旅游方面， 推动降低企业生产经营成本，包括对餐饮、住宿以及旅游等受疫情影响重的行业予以帮扶政策倾斜，同时提到“对受疫情影响严重的行业企业基于融资支持”， “加大信贷投放，继续执行小微企业贷款延期还本付息和信用贷款支持政策”； 2. 就业方面，城镇新增就业 1100 万人以上，使用 1000 亿元失业保险基金支持稳岗和培训；3.三孩政策方面，完善三孩生育政策配套政策，降低养育成本，提高生育率。将３岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除，发展普惠托育服务，减轻家庭养育负担。

以下为社服零售具体各版块对应点评：

餐饮旅游：餐饮住宿旅游产业是政府保障就业/拉动消费工作的重要组成部分，近年政府工作报告对上述行业均明确予以支持，举措包括多项针对性的税费减免，充分反映了政府对餐饮住宿旅游行业的重视，看好后续多项帮扶/纾困/消费刺激政策陆续落地，对板块形成直接利好。

人力资源：灵活用工是缓解就业压力的重要方式，看好政策助力推动行业持续高增。新冠疫情背景下，诸多企业经营承压，就业不稳定性因素增加。本次政府工作报告亦高度强调稳就业、保就业的重要性。“完善灵活就业保障政策”将推动灵工相关政策趋于完善，引导行业规范发展。相较于欧美日等发达国家，我国人力资源服务行业仍处于发展初期，整体集中度不高，经营规范性较弱，后续随着政策支持行业增长扩容/规范发展，灵活用工龙头优势有望进一步凸显，迎来发展的黄金时期。

职业教育： 职业教育是我国政府重点关注的领域，是输送就业对口人才重要途径，政府在工作会议中继续强调完善产教融合办学机制，进一步肯定企业参与职教办学大方向。职业教育上政府聚焦两大任务、突破“五大重点”，目前已出台多项政策助力职业教育发展。

母婴：2021 年 5 月，《关于优化生育政策促进人口长期均衡发展的决定》提出实施一对夫妻可以生育三个子女及配套支持措施，三台政策的出台意味着我国生育政策从“双独二孩”、“单独二孩”、“全面二孩”正式迈入“全面三孩”时代。而此次政府工作报告中所提到的“将 3 岁以下婴幼儿照护费用纳入个人所得税专项附加扣除”，则可以认为是之前政策的完善与延申，有于进一步降低居民生育成本，从而提升生育意愿，叠加之前“双减”、住房保障等组合拳，中长期维度来看我国出生率有望恢复至较高水平。

投资建议：

酒店板块：出行必选属性，需求韧性强；供给深度去化，周期反转在望；龙头逆势扩张，结构升级趋势明确。推荐君亭酒店/锦江酒店/首旅酒店，建议关注华住集团。免税板块：受 3 月海南疫情影响，中免门店线下暂停营业，公司发力线上直播及补购，或直接减轻销售压力。推荐中国中免。

景区板块：4 月/5 月清明&五一双节为旅游出行旺季，年初旅游《 “十四五”规划》、服务业纾困政策对板块带来实质性利好。推荐天目湖/宋城演艺，建议关注中青旅/复星旅文/峨眉山 A/黄山旅游。

餐饮板块：看好餐饮、茶饮等线下消费随天气回暖、旅游消费旺季、消费促进政策不断复苏，看好餐饮龙头标的估值修复，并重启成长逻辑。 推荐海伦司，建议关注九毛九/奈雪的茶/海底捞/呷哺呷哺。

人力资源板块：科锐国际为国内人力资源服务龙头，灵活行业高增/人力资源行业不断规范将驱动公司不断成长，龙头地位不断巩固。后续技术中台和数字中台的基础建设推进，公司发力数字化/平台化转型，带来新的成长看点，建议关注。

职业教育板块： 国家多举措稳就业，就业能力培训相关政策频出，职教板块或迎复苏良机。建议关注公考招录龙头中公教育； IT 职教培训核心标的传智教育；企业商学管理培训龙头行动教育；民办高教龙头中教控股。

母婴板块： 建议关注布局全国的数字化母婴零售商孩子王，以及区域性母婴产品零售龙头爱婴室。

风险提示：宏观经济增速不及预期，行业竞争格局恶化，政策不确定性，疫情反复