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2022年02月17日发布

投资事件：国务院总理李克强2月14日主持召开国务院常务会议，听取2021年全国两会建议提案办理情况汇报，确定促进工业经济平稳增长，提出（1）今年对中小微企业新购置价值500万元以上设备器具，折旧为3年的可一次性税前扣除，折旧为4年、5年、10年的可减半扣除，延长制造业中小微企业缓税政策；（2）引导加强金融服务，人民银行提供激励资金支持增加普惠小微贷款等，推动制造业中长期贷款较快增长；（3）推进制造业强链补链和产业基础再造，加快新型基础设施建设、重点领域节能降碳技术改造等，扩大有效投资。

减税政策及金融支撑有望促进中小微企业加大设备投资，利好工业母机类市场需求。稳增长为今年主线，稳增长重在稳投资，我们认为，除了基建投资，制造业投资也是今年政策支持重点，去年制造业投资增速达到13.5%，是拉动固定资产投资的主力，今年有望继续承担拉动全年固定资产投资的使命。1月制造业PMI为50.1，位于荣枯平衡线之上，预期制造业扩张趋势仍将延续。国常会提出对中小微企业新购置价值500万元以上设备器具进行税前扣除，以及引导加强对中小微企业的金属贷款支持，能有效解决中小微企业现金流和降成本的问题，扩大有效投资。政策落地将带动工业母机类产品需求，包括机床和注塑机。

我国机床产业大而不强，高端亟待突破，产业集中度有望提升。根据GardnerIntelligence的数据，2020年中国机床消费额为213亿美元（人民币1350亿），占全球约31.9%。2021年，我国金属切削机床产量60.2万台，同比增长29.2%，金属成形机床21万台，同比增长0.5%。我国虽为机床大国，但大而不强，机床核心零部件如数控系统、高端机床如五轴联动数控机床依然严重依赖进口。且行业集中度较低，截至2021年11月，我国金属切削机床企业仍有931家，金属成形机床仍有544家，行业内企业普遍规模较小。随着制造业强链补链的推进，行业集中度提升以及向高端化发展趋势明朗。

制造业投资回升背景下注塑机景气有望延续，注塑机企业切入大型超大型压铸机新应用拓展打开市场空间。2021年上半年注塑机行业在制造业投资景气下订单饱满供不应求，三季度随制造业景气下行而景气趋缓。我们认为，制造业投资景气有望延续的背景下注塑机需求景气也将持续。注塑机行业格局较为稳定，龙头海天国际及伊之密在稳定注塑机业务的同时，均涉足大型超大型压铸机，在新能源汽车一体压铸工艺下有望打开市场空间。

投资建议：持续看好制造业投资链条的投资机会，工业母机类产品持续受益，机床推荐标的创世纪、海天精工、科德数控、秦川机床、国盛智科、亚威股份；注塑机推荐标的海天国际、伊之密。

风险提示：制造业投资增速不及预期，行业竞争加剧等。