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2022年05月12日发布

事件概述：5月11日，李克强总理主持召开国务院常务会议，就确保能源供应问题，会议要求：1）在前期支持基础上，再向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴；2）通过国有资本经营预算注资100亿元，支持煤电企业纾困和多发电，优化政策，安全有序释放先进煤炭产能；3）决不允许出现拉闸限电现象。

再提煤炭增产，注资纾困煤电企业。受高煤价影响，2021年及1Q22煤电企业出现巨额亏损，电力保供承压，多地出现“限电”、“限产”，全社会用电需求放缓，拖累经济发展。我国“富煤贫油少气”的资源禀赋决定了确保能源供应安全，必然要发挥煤炭基石作用，在保经济、保需求、抑制高煤价的要求下，煤炭增产是必然之举。4月20日国常会提出“通过核增产能、新投产等，今年新增煤炭产能3亿吨”，5月4日，央行发布“增加1000亿元支持煤炭清洁高效利用专项再贷款额度”，专门用于支持煤炭开发与电煤保供，煤炭增产、保供扶持政策持续发力。本次国常会再提安全有序释放煤炭产能，同时通过国有资本经营预算注资，修复煤电企业资产负债表，解决当前煤电企业因煤电保供巨亏产生的财务困境，从保障煤炭供给与电力供应两个角度，共同发力保障能源供应安全，保证国民经济稳定发展。

加快新能源补贴发放，助力清洁能源转型。在煤电巨亏背景下，中央发电企业新能源项目补贴账款拖欠问题进一步放大，企业现金流恶化，资产负债率提升，新项目投资承压。发电央企作为“双碳”目标下清洁能源转型主体，新能源项目投资受到限制或将延缓国家清洁能源转型进度，加快解决新能源补贴拖欠问题刻不容缓。今年年初，财政部在《2022年中央政府性基金支出预算表》提出“推动解决可再生能源发电补贴资金缺口”后，国家发改委、能源局以及财政部三部委联合下发《关于开展可再生能源发电补贴自査工作的通知》，决定在全国范围内开展可再生能源发电补贴核查工作，进一步摸底全国可再生能源发电补贴拖欠问题，有望在年内加快解决新能源补贴拖欠问题。本次国常会一次性向中央发电企业拨付500亿元可再生能源补贴，新能源项目补贴拖欠造成的应收账款“堰塞湖”回落，将逐步修复各集团旗下新能源运营平台资产负债表，改善现金流，提升新能源项目投资意愿，以风光大基地为代表的可再生能源开发投资有望提速。

投资建议：此次国常会再提煤炭增产并直接对企业注资，有助于煤电企业摆脱当前的经营困境，推荐申能股份。一次性向中央发电企业拨付500亿元补贴，有助于改善绿电企业现金流，提升其再投资能力，加速新项目开发，推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力。

风险提示：需求下滑；价格降低；成本上升；政策推进滞后。