理工酷

2021年03月01日发布

1、本周重点关注方向及标的：

2021年中国5G建设稳步发展，5G应用加速落地。我们认为当前市场对5G投资悲观预期已经反映的较为充分。去年一季度受疫情因素影响上市公司业绩普遍偏低，继续看好2021年一季度通信子板块业绩提升和估值修复。

1）运营商板块：2020年移动互联网接入流量消费达到1656亿GB，比上年增长35.7%，预计到2026年中国的移动数据流量将增长三倍以上。随着运营商移动业务考核转向，行业竞争趋缓，同时5G建设带来家庭宽带及2B业务机遇拉动基本面持续改善，运营商股息率也保持在历史高位水平，板块目前处于估值洼地。GSMA预计到2025年中国国内运营商的总收入将达到2.0%的年复合增长率。相关受益标的包括中国移动（港股）、中国电信（港股）、中国联通（港股）。

2）5G产业链和云计算产业链相关板块受益标的：

主设备商受益标的：紫光股份、中兴通讯、烽火通信、星网锐捷等；

光通信受益标的：中际旭创（400G数通龙头）、中天科技（海缆+特高压）、天孚通信、新易盛、光迅科技、亨通光电等；

IDC受益标的：光环新网（低估值IDC、REITs催化）；

军工信息化&专网受益标的：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信、海能达等；

大数据受益标的：东方国信、天源迪科等；

物联网受益标的：移远通信、广和通、移为通信；

其他低估值标的：朗新科技、金卡智能、平治信息、航天信息等。

2、本周MWC上海专题：央视春晚实现世界首次8K超高清电视频道直播，政策驱动我国超高清视频产业弯道超车

1）5GToB应用案例不断。5G将全面构筑数字基础设施，5G赋能千行百业，不断向垂直行业渗透，为企业赋能，为产业赋能推动消费互联网和产业互联网双轮发展。我们认为5G等新一代信息技术创造新需求，借助5G网络高速、泛在、高可靠网络能力将人工智能、大数据、云计算、物联网、边缘计算、区块链等新一代信息技术能力，赋能娱乐、医疗、工业、教育、能源、农业的千行百业，与实体经济在更广范围、更高层次、更高水平深度融合，促进经济发展质量变革、效率变革、动力变革。产业受益标的主要是能保障网络时延、可靠性、安全性等指标的三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）和CDN厂商网宿科技等。通过工业总线、工业以太网实现人、机、物全面互联，相关产业受益标的东土科技、星网锐捷、映翰通、三旺通信、紫光股份（新华三）等。

2）5G消息距离成熟商用更进一步。作为传统短信业务的转型升级，5G消息蕴含着信息服务模式演进迭代的重要契机，是5G生态以及数字经济的重要组成部分，带给传统信息服务和增值业务厂商掘金5G时代的新机遇。自2020年4月三大运营商联合发布《5G消息白皮书》以来，5G消息就持续升温。我们认为随着RCS产业生态逐渐成熟，运营商、终端厂商、解决方案提供商等产业链环节技术及应用场景落地，产业生态逐步完善。建议关注MaaP平台开发者平台相关厂商，例如主要第三方平台开发商菊风、小源科技，原有智能短信厂商梦网科技、创世漫道（中嘉博创）、亿美软通（银之杰）、国都互联（吴通控股）等公司受益。

3）5G毫米波产业链逐渐成熟。根据GSMA估算，5G毫米波作为高速接入、工业自动化、医疗健康、智能交通虚拟现实等方面的核心使能技术之一，预计将在2035年之前对全球GDP做出5650亿美元的贡献，占5G总贡献的百分之二十五。截止2020年6月，GSA数据显示全球共有84款5G设备支持（或计划支持）毫米波频段，其中27款已经发布商用。我们认为随着毫米波频谱的明确（WRC-19）和运营商逐步加大投资力度，必将加速相关产业链的发展和成熟，从而加速全球5G系统部署和商用的步伐，相关产业受益标的基站设备龙头供应商中兴通讯、和而泰、盛路通信等。

3、中长期持续关注5G垂直应用和消费级应用方向：车联网、工业互联网、AR/VR等;军工通信和卫星互联网等长期产业趋势确定的子板块。

长期推荐公司包括：亿联网络（SIP话机业务逐渐拓展中高端市场，VCS视频会议业务快速拓展国内外市场，同时云办公终端的新业务有望逐渐成长）、TCL科技（电子联合覆盖）、东方国信（计算机联合覆盖）等。

风险提示

5G网络建设不及预期，5G下游杀手级应用进展低于预期；RCS无法短期快速发展成产业生态圈，市场推广不及预期；