理工酷

2021年02月21日发布

1、本周观点：

1）中国 5G 建设维持平稳，当前时间点我们认为市场对 5G 投资悲观预期已经反映的较为充分。由于 2020 年一季度受疫情因素影响上市公司业绩普遍偏低，看好子板块主设备商、光模块、电信运营商等一季度通信板块估值及业绩双升。

2） 相关板块受益标的主设备商受益标的：紫光股份、中兴通讯、烽火通信、星网锐捷等；

光通信受益标的：中际旭创（ 400G 数通龙头）、 中天科技（海缆+特高压）、 天孚通信、 新易盛、 光迅科技、 亨通光电等；

电信运营商受益标的：中国移动、中国联通（港股）、中国电信；

IDC 受益标的：光环新网（低估值 IDC、 REITs 催化）； 军工信息化&专网受益标的：新雷能、七一二、上海瀚迅、海格通信、海能达等；

大数据受益标的：东方国信、天源迪科等。

以及其他低估值标的：朗新科技、金卡智能、平治信息、航天信息等。

2、 超高清视频专题：央视春晚实现世界首次 8K 超高清电视频道直播，政策驱动我国超高清视频产业弯道超车

2 月 11 日除夕夜，央视春晚在总台 8K 超高清试验频道进行了首次 8K 直播，同时总台联合四大运营商在北京、上海、广州等10 个城市公共场所的 30 多个 8K 超高清大屏及 8K 电视机同步播放春节联欢晚会。超高清频道的持续推进、落地和设备技术的国产化趋势对于长期深耕超高清视频解决方案的企业是巨大的行业红利。

我们认为， 从短期看，超高清视频行业受国家政策推动影响，央视 15 套频道上星及超高清视频行动计划中规划的各地方电视台的超高清频道建设确定性强。频道建设带来相关系统集成、视频编解码器等市场前景较为确定，重点受益标的包括央视核心系统集成和服务供应商捷成股份，相关产业受益标的，视频编解码设备及服务提供商当虹科技、 数码科技等。

从中长期看，视频产业核心发展需要依靠优质内容来绑定需求以及提升需求。在国内电视产业三足鼎立态势中，广电系具备内容制作的核心推动力，而 IPTV 厂商（运营商系）以及 OTT 厂商（互联网系）在市场化运作过程中竞争力十足。考虑广电系在播出过程中对稳定性、安全性等要求更高，我们认为未来在后两者生态中更容易出现高质量内容制造商。同时产业链升级对资金的需求有望使内容制造行业向头部集中，中国移动旗下的咪咕视讯、芒果超媒的芒果 TV 平台等有望受益。

在先行广播电视行业应用中，超高清视频发展有望再次打开家庭场景大屏需求，重点受益标的面板核心龙头之一的 TCL 科技（ TCL 华星）；同时超高清视频行业兴起必然带动流量相关的网络设备及配套服务需求再次拉升。相关云基础设施以及 CDN 等行业有望受益，相关受益标的包括 5G 承载网建设设备供应商紫光股份、 烽火科技， CDN 供应商网宿科技。

3、中长期，持续关注 5G 应用方向： 车联网、工业互联网、

AR/VR 等；军工通信；卫星互联网等长期产业趋势确定的子板块。

长期推荐公司包括： 亿联网络（ SIP 话机业务逐渐拓展中高端市场， VCS 视频会议业务快速拓展国内外市场，同时云办公终端的新业务有望逐渐成长） TCL 科技（电子联合覆盖）、 东方国信（计算机联合覆盖）等。

风险提示

春节期间的新型冠状病毒疫情对内容制作行业带来的短期风险；超高清视频发展政策普及不及预期，内容质量不及预期；客户需求缺乏可行的爆炸式应用； 5G 网络建设不及预期。