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2021年03月01日发布

线下收单规模突破60万亿， 收单机构加快向数字综合服务商转型。 艾瑞咨询发布《 2021年中国线下收单行业研究报告》 ， 数据显示： 1） 线下收单规模增速放缓， 条码收单占比大幅提升。 根据艾瑞咨询的数据显示， 2019年我国线下收单市场的总交易规模已经突破60万亿， 但同比增速下降8.5pct至16.7%， 连续2年增速放缓。 从收单方式占比来看， 基于银行卡、 信用卡支付的刷卡收单模式占比仍然保持领先， 但条码收单占比持续提升， 2019年进一步提升7.3个百分点。 2）行业利润率仍处在较低水平， 收单机构加快向数字综合服务商转型。 根据艾瑞咨询的数据显示， 目前国内线下刷卡收单、 条码收单的服务费率分别为0.6%和0.38%， 在扣掉设备厂商、 清算机构、 账户测支付机构、 发卡机构等分润后， 两种收单方式的净收益均为0.2%左右， 与海外接近3%的线下收单服务费相比相差甚远。 同时2017年以来行业监管环境持续趋严， 断直连和备付金金额全额缴存等规定使得行业的利润空间进一步压缩， 低服务费率下， 我们也看到以拉卡拉为代表的行业领先机构开始加速拓展商户侧的增值服务， 包括提供配套营销服务、 会员管理服务、 配套金融服务、 供应链管理、 数字化转型方案等， 以拉卡拉为例， 其20H1增值服务占比13.5%， 较2019年提升4.5pct。

投资建议： 监管层对金融科技的监管全面趋严， 未来将全面纳入监管体系， 短期监管可能边际收紧， 未来需密切关注后续相关业务的监管动向。 但随着国内数字技术的发展， 国内居民生活和产业端加快数字化转型， 以互联网保险、 互联网理财、 小微经营贷、 无抵押数字化消费贷为代表的创新金融服务需求有望延续高增态势， 金融科技在过去多年发展中证明确实可以赋能普惠金融， 随着监管体系的完善， 行业有望迎来规范化发展的新阶段。

风险提示： 金融政策监管风险， 行业竞争加剧， 宏观经济下行。