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2021年03月16日发布

周行业观点：

上周是 2021 年 A 股的第十个交易周， 沪深 300 指数下跌 2.21%，申万一级 28 个行业 9 个上涨， 19 个下跌。通信行业上周整体走势弱于大盘，下跌 3.95%，排名第 23 名， TMT 行业内排名第一。 本周中国电信和中国联通均公布 2020 年年报， 分别实现业务收入 3936 亿元和3038 亿元，同比分别提升 4.7%和 4.6%，环比同比均实现明显改善。年报中，两家运营商也公布了 2021 年资本开支目标，其中中国电信2021 年 CAPEX 预算 870 亿元，同比提升 2.6%；预计 5G 建设投入 397亿元，同比增长 1.3%。中国联通预计 2021 年全年资本开支 700 亿元，同比提升 3.6%；针对 5G 相关部分的投资约 350 亿元，同比增加2%。 2021 预计年电信+联通合作共建 5G 基站 32 万站，建设速度与2020 年基本持平。 截至 2020 年底，中国移动 5G 用户数 1.65 亿户；中国电信 5G 用户达 8650 万户；中国联通 5G 用户达 7083 万户， 三大运营商 5G 套餐用户数累计突破 3 亿。随着 5G 用户的增长，两家运营商的 ARPU 均稳步提升； 今年随着 5G 渗透率的进一步提升，运营商移动业务营收有望持续改善。并且在 5G 时代，运营商的 2B 业务也将全面开花，在云计算、工业互联网、专网等领域的深度布局，有望为运营商打开新的盈利空间。且在中国电信的 A 股上市以及联通的 A 股回购计划的催化下，相关企业的估值修复行情有望加速，建议继续关注中国电信和中国联通在 A 股和 H 股的投资价值。

投资要点：

一周产业新闻： （1） 中国电信研究院完成业界首次 50G PON 样机测试；（2） 中国联通首次公布 5G 用户数： 7083 万；（3） 中国移动简勤： 2020 年 5G 手机总销量突破 2 亿； （4）中国联通：2G 加快退网， 3G 网络还需保留一段时间； （5） 2020H1 中国公有云市场收入达 416 亿美元，阿里、腾讯、华为位列前三； （6）IDC： 2024 年中国大数据市场规模将超 220 亿美元；（7） 永鼎股份转让光模块子公司永鼎光通股权。

投资建议： 短期建议关注运营商和部分龙头设备商的估值修复行情，随着 5G 用户渗透率的提高和 2021 年 5G 新基建建设的提速，相关赛道龙头配置价值凸显。 长期推荐关注产业链中游确定性和成长性均较强的光模块、物联网模组以及卫星互联网板块。 (1)光模块端:数通光模块景气度将持续上行，硅光模块也有望成为光模块厂商未来业绩的新增长点； (2)物联网模组：技术革新带动模组行业需求扩张，万物互联时代即将开启，看好国内物联网蜂窝模组厂商;(3)卫星互联网：卫星互联网未来将成为 5G、 6G 网络覆盖空间和场景等方面的补充,随着我国陆续公布卫星互联网相关发射计划，整体行业的未来值得期待。

风险因素： 中美贸易摩擦的不确定性， 5G 建设程度及渗透速度不达预期，疫情反复导致全球经济环境恶化超过预期