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2021年08月09日发布

行业核心观点：

上周是2021年A股的第三十一个交易周。沪深300指数上涨2.29%，申万一级28个行业25个上涨，3个下跌。通信行业上周整体走势弱于大盘，上涨1.45%，排名第19名，TMT行业内排名第2。数字经济时代，算力是重要资源之一，也是全球各国争相布局的重要领域，同时云计算是运营商切入B端市场、摆脱传统“管道+流量”模式，从管道提供商向服务提供商转型的重要抓手。相比起传统云计算运营商，运营商在网络基础设施，边缘云以及在安全方面有着较大的优势。随着全市场行业数字化转型所带来的算例需求，我国云计算正加速渗透进入各个行业的数字化建设中，未来十年将是云计算的黄金发展期，我们认为运营商有望依托强大的网络基础，拓展toB市场新空间，云相关的业务或将替代移动业务为成为运营商的主要利润来源。建议关注运营商、主设备商、光模块等通信板块的长期投资机会。

投资要点：

一周产业新闻：（1）中国电信A股发行价格4.53元/股，8月9日发行；（2）有质量地活下来：华为2021上半年收入3204亿元，净利润率9.8%；（3）疫情影响帮了忙，亚马逊云计算收益年化率达590亿美元；（4）IDC：2020年政务云公有云市场规模达81.4亿元人民币；（5）Yole：过去三年中国光模块产业增长24%，美国仅1%；（6）Dell'Oro预测：到2025年全球PON设备支出预计将保持稳定；（7）中国移动32万片5G通用模组产品集采：移远、中兴等9家中标。

建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。

(1)运营商板块：2020年下半年起三大运营商移动业务ARPU值拐点已现，IDC、物联网、边缘计算等业务有望给三大运营商带来更多业绩发展空间。（2）设备商板块：由于华为受到美国制裁导致出货受阻，板块内部分企业的市占率有望提升，叠加周期性的毛利率上升，整个板块或将走上估值修复的通道。（3）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动PON渗透率提升，2021H2数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。（4）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。（5）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。