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2022年07月11日发布

行业核心观点：

上个交易周是 2022 年 A 股的第二十六个交易周。沪深 300 指数下跌0.85%，申万一级 31 个行业 11 个上涨，20 个下跌。通信行业上周整体走势强于大盘，上涨 1.09%，排名第 7 名，TMT 行业内排名第 1。我们认为对于数字经济的理解并不能简单地只关注技术的进步，更需要关注的是数字经济为市场提供了哪些额外的供给与需求，以及其如何重新定义价值创造的过程，以及在这个过程中发展出的新市场空间。运营商的最大优势来源于其垄断地位的网络和渠道资源，而 5G 及精准云网的建设则将扩大运营商网络的优势。通过构建云随需生、网随云动的云网融合新平台，赋能下游千行百业，为运营商和设备商打开新的成长空间。运营商近几年的开源节流初见成效，经营业绩拐点显现，且随着云网融合、B 端政企数字化业务以及物联网连接等创新业务的不断拓展，三大运营商的投资价值凸显。

投资要点：

一周产业新闻：（1）拥抱数字经济：三大运营商携手共谋第二曲线；（2）工信部等五部门发文：鼓励数字化助力消费品供给升级；（3）美国 T-Mobile 关闭 3G 网络和部分 4G 网络；（4）中国工业互联网研究院鲁春丛：工业 5G 模组成本将下探至 20 美元；（5）Omdia 观察：智能家居市场正在逐渐成熟；（6）II-VI 完成对 Coherent 收购：合并后公司命名为 Coherent；（7）LightCounting：CSP 网络转型已到关键阶段。

投资建议：

我们认为中长期来看通信行业在数字经济作为科技行业主线的大前提下，整体的市场机会已经大于风险，不少优质赛道投资价值凸显。我们建议关注以下赛道：（1）ICT 厂商：在国内运营商加大数字经济投入以及全球资本开支上行的大环境下，通信设备商行业中的部分龙头企业具有较高的业绩确定性。同时随着芯片国产化率的提高以及上游原材料价格的下降，企业的利润率或将也逐步上行。（2）光纤光缆：随着招标模式的合理化，光纤价格未来 2 年内有望稳中有升。同时，受益于下游流量增长、东数西算、千兆宽带、风电海缆等新需求拉动，行业基本面转好趋势有望持续。（3）光模块：2022Q1 海外光器件光模块厂商同比增速复苏，国内光模块厂商近年来已占据全球半壁江山，产品矩阵充足，目前已深度布局硅光赛道，未来或将获得弯道超车的机会。（4）物联网模组：中长期来看，物联网模组行业高增速的主要驱动力还是在于物联网连接数的爆发式增长，持续看好物联网模组企业在今年的业绩成长。（5）北斗：2022 年北斗产业景气持续。北斗军用市场正处在从北斗二号到北斗三号的换代期，相关市场空间达百亿。民用市场方面，建议关注智慧农业、智慧水利、智能电网以及智能驾驶等赛道所带来的市场增量。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内 5G 建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动