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2021年08月16日发布

行业核心观点：

上周是2021年A股的第三十二个交易周。沪深300指数上涨0.5%，申万一级28个行业21个上涨，7个下跌。通信行业上周整体走势弱于大盘，下跌1.79%，排名第26名，TMT行业内排名第3。近期中国电信、中国铁塔和移动均公布了其2021年中报数据，其中中国电信2021年上半年经营收入达2192亿元，同比增长13.1%，服务收入为人民币2035亿元，同比增长8.8%，高于行业平均增幅5%。EBITDA为人民币663亿元，同比增长5.1%。中国移动运营收入达到人民币4436亿元，同比增长13.8%，其中通信服务收入达到人民币3932亿元，同比增长9.8%，增幅超行业平均。从公司的财报来看，5G以及创新业务收入开始慢慢成为运营商收入增长的主要拉手，未来5G在多场景的行业应用将持续带动运营商价值回归。我们认为对于5G应用的发展不能仅仅用静止的眼光看问题，由于我国在5G建设进度在全球处于领先地位，产业生态仍在构建，产品服务供给尚不充足，需加速将5G的技术优势转化为使用价值，再将5G应用的使用价值转换为商业价值，这个过程必然经历各种坎坷。但是长期来看，产业数字化转型的大趋势是不可逆的，各行各业对于低成本与高效率运营的数字化需求将是推动5G行业快速发展的重要力量，建议持续关注我国5G产业链在各个新应用方向中的长期投资价值。

投资要点：

一周产业新闻：（1）中国移动2021上半年营收4436亿元同比增长13.8%；（2）GSA：5GtoB势头增强，全球至少有370家公司投资LTE/5G专网；（3）今年全球5G收入将达191亿美元，大中华区位居第一；（4）紫光集团调整重组预案，六家子公司被纳入其中。

建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。

(1)运营商板块：2020年下半年起三大运营商移动业务ARPU值拐点已现，IDC、物联网、边缘计算等业务有望给三大运营商带来更多业绩发展空间。（2）设备商板块：由于华为受到美国制裁导致出货受阻，板块内部分企业的市占率有望提升，叠加周期性的毛利率上升，整个板块或将走上估值修复的通道。（3）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动PON渗透率提升，2021H2数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。（4）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。（5）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内5G建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。