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2021年06月21日发布

行业核心观点：

上周是 2021 年 A 股的第二十四个交易周。沪深 300 指数下跌 2.34%，申万一级 28 个行业 5 个上涨， 23 个下跌。通信行业上周整体走势强于大盘，上涨 1.99%，排名第 3 名， TMT 行业内排名第 2。 新一轮的产业转型将围绕从信息化到数字化的发展逐步展开，通信网络作为数据传播的底层通道其重要性不言而喻。数字化转型的本质是利用数字技术为社会高质量发展赋予新的动能，从而重新定义价值创造的过程。在新一轮面向更高连接数量级的数字化转型的场景时，更强大的数据传输能力是其不可或缺的支撑。大量的信息基础建设将带动未来我国数字化转型的加速。 在开放化、服务化、生态化的数字化企业运营模式下，企业商业模式和运营方式的改变或将带来更多的信息传输需求，为整个通信产业带来更多结构性的投资机会，建议关注近期通信行业整体估值修复的行情所带来的投资机会。

投资要点：

一周产业新闻： （ 1） FCC 计划进一步限制华为中兴，撤销对 5 家中企设备的现有授权；（ 2） Dell’ Oro 报告：华为持续引领 1Q21 全球电信设备市场；（ 3）联通电信共建共享开通 5G 基站超 40 万个，节省资金超千亿；（ 4） "5G+工业互联网"在建项目已超 1500 个；（ 5）韦乐平把脉“全光网发展的十大趋势与挑战” ；（ 6）光通信测试商 Viavi 向 EXFO发起收购 估值约 4.3 亿美元；（ 7）历史性节点， 2021 全球企业用户的物联网支出将达 1 万亿元；（ 8） Strategy Analytics： Q1 全球 5G 手机出货近 1.36 亿部， OPPO 成最大黑马；（ 9）华为发布《AR 洞察与应用实践白皮书》，提出用 5G 点燃 AR，用 AR 照亮 5G。

建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。 (1)运营商板块： 2020 年下半年起三大运营商移动业务 ARPU 值拐点已现，IDC、物联网、边缘计算等业务有望给三大运营商带来更多业绩发展空间。（ 2）设备商板块： 由于华为受到美国制裁导致出货受阻， 板块内部分企业的市占率有望提升，叠加周期性的毛利率上升，整个板块或将走上估值修复的通道。 （ 3）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动 PON 渗透率提升， 2021H2 数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。（ 4）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。（ 5）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

风险因素： 贸易摩擦加剧、国内 5G 建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。