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2021年07月06日发布

行业核心观点：

上周是 2021 年 A 股的第二十六个交易周。沪深 300 指数下跌 3.03%，申万一级 28 个行业 4 个上涨，24 个下跌。通信行业上周整体走势弱于大盘，下跌 3.14%，排名第 21 名，TMT 行业内排名第 4。本周通信行业中报行情开启，回顾通信板块我们认为主要有三大赛道可能存在较大业绩弹性，建议关注上半年业绩可能表现较好的主设备商、物联网模组以及智能控制器板块的投资机会。通信主设备商赛道里，由于美国对华为在芯片等多角度的限制还在持续，在部分运营商招标中能看到如中兴、锐捷、浪潮等企业的市场份额有所提升，建议关注 ICT 设备市场再平衡状态中的投资机会。二是物联网模组行业，国产厂商大举出海叠加新物联网市场的增量带动整个行业景气度不断提高，且由于市场缺芯问题的普遍存在，订单开始向有较强拿货能力的头部企业集中，建议关注赛道内头部企业业绩增长所带来的投资机会。三是智能控制器赛道，专业化分工带动行业向 ODM 的模式转型，随着智能家居、汽车电子等多个市场下游需求的增大，整个行业有望迎来戴维斯双击，建议关注技术及渠道能力较强的头部企业。

投资要点：

一周产业新闻：（1）划时代转变！AT&T 宣布将其 5G 核心网迁移至微软 Azure 云端；（2）中国电信 ATG 集采落地：中兴独家中标；（3）破题 5G 行业应用：中国移动集采 32 万片 5G 通用模组；（4）Omdia 观察：2020 年全球联网大型家电出货量超 5500 万，中国保持领先；（5）50GPON 第一版标准已在 ITU-T 报批，新启动多代 PON 共存标准研究；（6）Gartner：2020 年全球 IaaS 公有云服务市场增长 40.7%；（7）“618”手机厂商份额：vivo 和 OPPO 前二，华为和荣耀大跌。

建议关注通信板块内估值较低但基本面和业绩表现均较好的公司。(1)运营商板块：2020 年下半年起三大运营商移动业务 ARPU 值拐点已现，IDC、物联网、边缘计算等业务有望给三大运营商带来更多业绩发展空间。（2）设备商板块：由于华为受到美国制裁导致出货受阻，板块内部分企业的市占率有望提升，叠加周期性的毛利率上升，整个板块或将走上估值修复的通道。（3）光模块：海内外云计算厂商资本开支持续增长，全球光网建设复苏带动 PON 渗透率提升，2021H2 数通及电信端光模块需求或将增长，光模块赛道长期高景气度逻辑不变。（4）智能控制器：万物智联的大趋势下智能控制器在多个领域内市场增量空间广阔，并且随着产业链的不断成熟以及专业化分工的细化，国内智能控制器行业有望保持高业绩增长。（5）物联网模组：物联网应用爆发需连接先行，中国企业已占据半壁江山，在芯片缺货的市场状态中，推荐关注业绩确定性更强的模组龙头企业。

风险因素：贸易摩擦加剧、国内 5G 建设不达预期、全球云计算建设增速放缓、上游原材料价格波动。