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2021年04月06日发布

事项：

2021 年 3 月 31 日，华为发布 2020 年年报，华为全年实现销售收入 8914 亿元，净利润 646 亿元，均实现小幅增长。

国信电子观点： 纵观华为 2020 业绩变化及整体布局， 我们认为数字化、智能化将为各行业场景带来新机遇。 从智能化、数字化大趋势来看，为 5G 建设以及汽车电动化等打造硬件底座的半导体、元器件赛道，将率先迎来结构性变化。 一方面， 5G 建设迎来加速期， 5G 基站建设数量巨大，相比 4G 基站，要达到相同的覆盖率， 5G 基站用元器件数量会加倍增长， 对应的手机射频前端元器件亦成倍增加，相关元器件制造商将在 5G 基站建设带来的增量市场中受益； 另一方面，汽车电动化带来半导体价值倍增，从汽车电动化后单车半导体价值量看，混动汽车和纯电动车半导体价值分别为 735 美元和 750 美元，相比传统燃油汽车 450 美元大大增加，半导体迎来增量空间。

我们建议关注智能化数字化底座带来量价齐升的元器件及半导体赛道，重点推荐： 元器件版块， 被动元器件代表性公司风华高科、顺络电子等；半导体细分赛道龙头：设计端卓胜微(射频)、兆易创新(存储)、圣邦股份(模拟器件)、澜起科技(内存读取芯片)；封测龙头长电科技；材料龙头鼎龙股份、安集科技等；设备龙头中微公司、北方华创；功率半导体龙头斯达半导、华润微等。

评论：

华为公布 2020 年年报

2020 年华为实现销售收入 8914 亿人民币，同比增长 3.8%，净利润 646 亿人民币，同比增长 3.2%，在研发投入，华为依旧保持高比例投入， 2020 年研发费用支出为 141,893 百万元， 占总收入 15.9%。分业务看， 运营商业务 2020 年保持稳定， 实现营收 3026.21 亿元，同比增长 0.2%。 消费者业务全年实现销售收入 4829.16亿元，同比增长 3.3%，相较于 2019 年同期增长的 34%有明显下降。 在剥离荣耀、芯片受限的情况下，消费者业务依旧能够保持正向增长，其主要原因在于华为智能手机销量减少的同时，包括 PC、平板、智能穿戴等手机外产品销量涨幅达到 65%，对手机销量的下降起到了弥补作用。 根据 IDC 发布的全球智能手机出货量数据， 2020 年华为智能手机出货量为 1.89 亿台，同比减少了 21.5%，位列第三。 在企业业务领域， 实现销售收入 1003.39 亿元，同比增长 23.0%截至 2020年底，华为企业市场合作伙伴数量超过 30,000 家，其中销售伙伴超过 22,000 家，解决方案伙伴超过 1,600 家，服务与运营伙伴超过 5,400 家，人才联盟伙伴超过 1,600 家 ；有 19,000 多家合作伙伴加入华为云伙伴计划，云市场上架应用4,000 多个，汇聚 160 万开发者； 在国内公有云市场，华为云的市场份额已经上升至第二位。

分地区看， 除中国地区收入同比增长了 15%以上外，其他地区业务收入同比下降。 中国市场方面， 运营商业务受益于国内 5G 网络高速建设， 企业业务抓住了数字化与智能化转型机遇， 消费者业务进一步完善了 PC、平板、智能穿戴、智慧屏等全场景智慧生活战略布局， 整体实现销售收入人民币 584,910 百万元， 同比增长 15.4%。 其余地区由于消费者业务无法使用 GMS 生态受到影响，企业业务方面均有良好增长态势，此外 5G 网络建设也是影响海外业绩的重要原因之一

华为关键业务进展： 聚焦 ICT 解决方案和智能终端

场景联接解决方案方面，推出 RuralStar Pro 创新解决方案， RuralStar 系列解决方案商用以来已累计为超过 60 个国家和地区的 5,000 多万偏远区域人口提供互联网服务。 智能方面， 推出一站式 AI 开发平台 ModelArts3.0，发布业界首个全生命周期知识计算解决方案，加速行业 AI 落地。 开放鲲鹏全栈能力、 昇腾全栈基础软硬件平台，使能伙伴和开发者加速创新，高效使用人工智能能力。 在智能汽车解决方案领域，联合伙伴帮助车企造好车， 30 多个智能化部件将陆续上市。 系统开发方面， 推出 HMS Core 5.0，面向全球开发者全面开放华为软硬件系统能力和云端能力， HMS 生态已成为全球第三大移动应用生态，在全球集成超过 12 万个 HMS Core 应用，全球注册开发者超过 230 万。 HarmonyOS 全面升级至2.0 版本，实现面向 128KB-128MB 终端设备开源，为手机开发者和应用厂商提供了创新平台。 数字平台方面， 华为云已上线 220 多个云服务和 210 多个解决方案，发展了 19,000 多家合作伙伴和 160 万开发者，云市场上架应用 4,000 多个；提出以云为基础、以 AI 为核心的开放技术参考架构“智能体”，联合伙伴在 600 多个场景落地，助力政企智能升级。全球已有 700 多个城市、 253 家世界 500 强企业选择华为作为数字化转型的合作伙伴，华为企业市场合作伙伴超过 30,000家。

华为行业前瞻： 智能化、数字化新机遇

数字化、智能化使能数字经济发展进入新阶段，带来前所未有的新机遇。

随着 5G、 AI、云、 IoT 等为代表的新一代技术的兴起， ICT 技术步入快车道。 ICT 正加速进入个人出行、家庭生活、企业生产和城市建设等方方面面。 全球超过 170 多个国家和地区发布了数字战略；研究表明，每增加 20%的 ICT 投入将撬动 1%的 GDP 增长；从全球看，数字经济增速是全球 GDP 增速的 2.5 倍， 投资 ICT 的效率是投资非 ICT 的 6.7 倍。华为判断， 在疫情催化下， 政府和企业数字化转型整体提前 1~3 年的时间。

全场景智慧化， 万智互联带来新机遇。 华为认为， 在手机时代基础上，消费者将更关注容易感知的显性体验，如传感、显示，能显著增强终端对物理世界的感知能力，以及办公、出行、家居、运动健康、影音娱乐等全场景的无缝体验。 家居场景：智能家居将从“技术多元”向“标准统一”发展。办

此外，信息数据流作为万智互联基础，将带来新一轮变革。 根据 GSA 统计数据显示，截至 2020 年底，全球已有60 多个国家和地区的 412 家运营商正在以测试、试验、试点、计划和实际部署的形式投资 5G 网络， 其中 140 多家运营商推出了 5G 商 用服务，支持 5G 的终端设备超过 380 款。预计到 2025 年，全球 5G 用户将达 18 亿， 占全球联接的 20%。 IHS Markit 预测，在 2020~2035 年间，全球范围内每年 5G 对经济直接贡献约 2,000 亿美元，合计达到 3.5 万亿美元。

投资建议： 智能化数字化作为行业大趋势， 建议关注由智能化数字化带来增量空间的赛道我们认为， 从智能化、数字化大趋势来看， 为 5G 建设以及汽车打造硬件底座的半导体、元器件赛道， 将率先迎来结构性变化。

5G 建设方面， 元器件迎来增量空间。 5G 基站用到的 PA 数及元器件数量会加倍增长，与之对应的手机射频前端模组进入 5G 阶段， 元器件需求亦增加。以手机端为例，每增加一个频段，对应增加 1 个 PA， 1 个双工器， 1 个射频开关， 1个 LNA 和 2 个滤波器。相应的，射频器件数量将大幅增加， 预计电感与电容与 4G 时代用量 分别+50%和+30%， 从射频前端单机价值量上看， 4G 到 5G 手机射频前端价值从单机 18 美元提升至 25 美元，增加 39%左右。

汽车电动化，半导体价值倍增。 2010-2019 年汽车成为半导体行业需求增长最快的行业。 从单车半导体价值量看，混动汽车和纯电动车半导体价值分别为 735 美元和 750 美元，相比传统燃油汽车 450 美元大大增加。

因此， 我们建议关注智能化数字化底座带来量价齐升的元器件及半导体赛道，重点推荐： 元器件版块， 被动元器件代表性公司风华高科、顺络电子等； 半导体细分赛道龙头：设计端卓胜微(射频)、兆易创新(存储)、圣邦股份(模拟器件)、澜起科技(内存读取芯片)；封测龙头长电科技；材料龙头鼎龙股份、安集科技等；设备龙头中微公司、北方华创；功率半导体龙头斯达半导、华润微等。

风险提示

1、 中美贸易波动带来行业风险； 2、 5G 建设不及预期； 3、汽车电动化不及预期。