理工酷

2021年06月07日发布

周观点

工程机械：三一重工挖机登顶全球销冠，国产品牌崛起大势所趋。 5 月 31 日，三一在昆山举办挖掘机全球销量冠军登顶庆典活动，同时重磅推出了新一代 SY375IDS 智能挖掘机，这是中国挖掘机产业历史上第一次站上世界之巅。自 2011 年三一重工超越所有外资品牌，以 12.3%的市场占有率成为全国销售冠军以来，三一挖掘机销量不断增长， 2018年三一挖掘机销量全球第四， 2019 年成为全球第二，根据全球权威调研机构 Off-Highway Research 数据， 2020 年三一销售 98705 台挖掘机，以 15%的全球市场份额，首夺全球销冠。三一挖掘机全球销量登顶表明国产品牌崛起乃大势所趋，除三一外， 2020 年挖机销量榜单中徐工以 5.2 万的销量位列第五，柳工以 3.1 万的销量位列第九。从宏观上看，随着 21 年新基建政策以及新环保排放标准逐步落地，国内市场仍然将保持较高韧性，而疫情逐步控制下海外市场具备更大提升机遇和空间，据 CME 最新预测， 2021 年 1-5 月挖机销量约 20.1 万台，同比增速 37.87%，其中出口市场约 2.4 万台，同比增速 105.04%，分月份看，出口市场已连续 5 个月保持高速增长态势。我们认为，随着国产品牌国际布局全面铺开，海外品牌影响力提升以及国际销售渠道全面铺开背景下，龙头企业凭借技术和供应链等多方面优势，具备较强韧性和耐力，本土龙头即将迎来向全球龙头的蜕变关键性时刻。考虑到前期市场调整下重点企业估值水平已低于历史中枢，配置价值凸显，推荐工程主机龙头三一重工、中联重科、徐工机械，另外，核心零部件国产替代正当时，推荐国产核心零部件龙头恒立液压、艾迪精密。

锂电设备： 上半年招标逐步落地，锂电设备龙头订单发布。 2021 年 6 月，先导智能和赢合科技分别公告，收到宁德时代订单 45.47 亿元和 17.09 亿元，占公司 2020 年营收的比例分别为 77.6%和 71.7%，上半年国内主要电池厂商招标情况逐步落地，行业的高景气度持续验证。海外市场中，美国和欧洲等地区在补贴政策和电动车新产品周期驱动下，渗透率加速提升，销量增速有望持续超预期；国内新能车仍然保持高增长，未来 3-5 年的时间维度下，保持高增长确定性仍然较强。我们持续看好锂电设备行业中拥有优质客户的头部企业，中长期的增长驱动因素包括： 1）下游高速扩产后，对锂电设备要求的提升， 驱动具有明显研发和平台优势的公司向整段设备供应拓展，龙头的渗透率加速提升；2）锂电设备下游“电动化”驱动高增长确定性强，叠加长期储能业务的预期，锂电设备行业景气度可以在中长期持续；3）国内龙头技术和价格优势，驱动海外订单量占比提升；4）设备置换和迭代的需求。重点关注：先导智能、杭可科技和星云股份。

工业机器人：行业景气度持续，龙头企业正式进入专用车整车产线。近日，埃斯顿与河南骏通签署《销售合同》，本次合同含税金额 9,140 万元，销售产品为高精度的智能焊接机器人及成套设备，标志着公司在专用车整车制造领域获得规模性订单。公司将 Cloos全系列智能机器人产品以及前沿技术全部应用于本次生产线中，该项目为公司收购Cloos 后，焊接机器人产品进入专用车整车制造环节的规模性标杆项目。我们认为，随着下游制造业的逐步回暖，工业机器人行业景气度有望持续提升，汽车行业作为下游需求规模最大的应用领域，市场空间广阔；埃斯顿规模性标杆项目的建立打开了国产工业机器人在整车制造领域的市场空间，国产品牌在汽车行业的渗透率有望持续提升，并逐步在细分领域实现突破，国产替代加速。我们认为，3-5 年的长周期来看，国内工业机器人行业将显著受益于国内制造业升级带来的长期需求增长，增速有望保持在 40%+，主要逻辑包括：1）人口红利褪去，人工成本明显增加；2）国内品牌持续增加研发投入，并且通过外延并购提升技术和业务布局，应用场景增加；3）随着机器人行业规模明显改善，规模效应凸显，降本增效改善机器人性价比；4）国内制造业逐步从过去的劳动密集型产业转向高端先进制造，自动化需求增加；5）国产替代加速。重点关注国内工业机器人龙头埃斯顿、拓斯达和埃夫特。

光伏设备： HJT 组件新品密集发布，电池设备需求未来可期。 在本周闭幕的 SNEC 展会上，各大组件厂商纷纷推出各自的组件新品，其中，HJT 组件的推出相较往年，更是明显地增多。根据 PV Tech 的统计，在今年 SNEC 展会中：1）晶澳推出了采用了大尺寸（182mm）+半片+多主栅工艺技术的 HJT 组件，转换效率达 22.40%，组件功率达到 580W； 2）天合的HJT 则推出采用了大尺寸（210mm）+半片+多主栅+小间距工艺技术的 HJT 组件，转换效率达 22.55%，组件功率达到 710W；3）阿特斯的 HiHero HJT 组件，采用了大尺寸（182mm）+多主栅+半片工艺技术，其转换效率达 22.00%，组件功率为 430W；4）华晟新能源 78 版型的异质结组件，采用了半片+多主栅，转换效率为 21.44%， 组件功率也达到了 505W。除此以外，通威、爱康、钧石以及晋能等组件厂商也相应发布了各自的 HJT 组件新品。我们认为，伴随着 HJT 组件新品的推出，HJT 电池的出货有望快速提升，HJT 电池产能需求也将被进一步激发。考虑到相关的设备需求放量在即，率先进行产品布局并拥有深厚技术沉淀的电池设备龙头企业有望充分受益，推荐 HJT 电池设备龙头迈为股份、捷佳伟创、关注HJT 电池设备新星金辰股份。另外，以大尺寸/多主栅/半片为代表的新型组件渗透率持续提升，相应的组件产能也将迎来升级换代。考虑到传统的常规串焊机难以满足新型组件的串焊需求，亟需进行更新替换，相关串焊设备企业有望充分受益，推荐国内串焊机龙头企业奥特维。

核心组合

中联重科、三一重工、徐工机械、恒立液压、艾迪精密、 先导智能、杭可科技、 星云股份、埃斯顿、拓斯达、埃夫特-U、迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、奥特维

投资建议

工程机械领域，考虑到前期市场调整下重点企业估值水平已低于历史中枢，配置价值凸显，推荐低估值的国内主机龙头中联重科、三一重工、徐工机械，此外，国产替代加速下国产核心零部件龙头有望持续受益， 建议关注恒立液压、艾迪精密；锂电设备领域， 持续看好锂电设备行业中拥有优质客户的头部企业先导智能、杭可科技、 星云股份；工业机器人领域， 受益于国内制造业升级带来的长期需求增长，建议关注国内工业机器人龙头埃斯顿、拓斯达和埃夫特；光伏设备领域，建议关注率先进行产品布局并拥有深厚技术沉淀的电池设备龙头企业迈为股份、捷佳伟创以及电池设备新星金辰股份，此外， 考虑到传统的常规串焊机难以满足新型组件的串焊需求， 相关串焊设备企业有望充分受益，建议关注国内串焊机龙头企业奥特维。

风险提示

设备需求不及预期；下游行业扩产不达预期；竞争格局恶化。