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2021年07月05日发布

本周观点

长城汽车2025销量目标400万辆，80%为新能源汽车。6月28日，“长城汽车2025战略发布会暨第8届科技节开幕式”在保定哈弗技术中心召开，销量目标方面，公司预计2025年实现全球年销量400万辆，其中80%为新能源汽车，营业收入超6000亿元，未来五年，累计研发投入将达1000亿元；智能化方面，发布第三代自动驾驶计算平台ICU3.0，首个采用高通7nm自动驾驶芯片的计算平台，单板算力达360TOPS，可持续升级至1440TOPS；电动化方面，发布“大禹电池”，采用三元811大容量高镍电芯的新型电池，可有效解决电芯发生热失控之后的起火、爆炸问题，并将向全行业免费开放专利。

6月造车新势力交付数据继续向好。其中，蔚来交付8,083辆，首次突破8000辆，环比增长20.4%；小鹏交付6565辆，同比增长617%；理想交付7,713台，同比增长320.6%，环比增长78.4%，新增订单超过1万辆。特斯拉Q2交付量为201,250台，单季度首次突破20万辆，其中，Model3/Y交付量为199,360辆，ModelS/X交付量1,890辆，同比下降82％。

乘联会公布6月第四周批发和零售数据：批发大幅好转，零售略有改善。6月第一周乘联会零售和批发销量同比减少7.4%和26.3%，第二周同比减少1.5%和16.8%，较第一周均有所改善；第三周同比分别减少6.6%和51.2%，批发数据仍弱；第四周零售和批发数据分别为49,038辆和55,729辆，同比分别为-4.9%和9.1%，第四周批发大幅改善。跟踪供应商和整车厂等产业链消息，如台积电优先将产能分配给汽车芯片，上汽集团等行业龙头厂商预计芯片供应将在Q3大幅改善，我们预计汽车行业的供给侧冲击在三季度将大幅改善。

投资建议：汽车板块已度过预期最悲观的时间段，自主品牌受缺芯影响较小，且预计Q3芯片问题将逐步缓解；同时，需求侧稳健，库存健康，继续看多汽车板块。1)自主品牌份额有望在本轮缺芯中持续提升，整车方面我们推荐，①更有转型潜力的长城汽车和吉利汽车；②低估值的上汽集团；2）传统零部件关注特斯拉产业链，首推平台型零部件公司拓普集团、热管理赛道技术领先的三花智控；3）智能驾驶产业链，推荐汽车检测稀缺标的、有望受益智能网联发展的中国汽研和智能座舱（HUD）核心标的华阳集团，关注智能驾驶（座舱）龙头厂商德赛西威。

风险提示

行业复苏不及预期；智能电动进展不及预期；大宗涨价和缺芯发酵超预期。