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2021年06月28日发布

投资要点：

本周板块回顾：SW汽车指数本周上涨2.7%，涨幅与沪深300指数基本持平。细分板块均呈上涨趋势，申万一级28个行业中，汽车板块排名第13，排名居中。行业整体估值水平PE、PB均有所修复。

重点关注：

事件：小鹏汽车获港交所上市许可，计划融资20亿美元。

点评：营收交付增长迅速，赴港上市募资支撑发展需求。小鹏汽车2020财年总营收达58.44亿元（8.96亿美元），同比2019财年高增151.8%；2020财年总交付量达2.7万辆，同比2019财年1.27万辆大幅增长112.5%。2021年1-5月累计交付达2.42万辆，是去年同期的超5倍。我们认为小鹏汽车目前虽尚处于亏损状态但营收与交付均增长迅速，自身技术研发及扩大销售网络的需求均需资金支撑，此次于港交所上市将筹集更多资金，改善财务状况的同时也将满足自身发展需要，建议关注小鹏汽车后续第四代汽车产品及赴港上市进程。

事件：文远知行融资3.1亿美元。

点评：资金加码助力公司无人驾驶商用推进。文远知行披露于新一轮融资中筹集3.1亿美元，在过去5个月中完成总额超6亿美元的融资，投后估值33亿美元。文远知行同时拥有中美的纯无人路测牌照，目前主要应用场景布局为Robotaxi，已于美国加州、中国广州和郑州进行自动驾驶汽车测试，截至2021年5月，自动驾驶里程超过五百万公里。我们认为此次获大额投资将助力文远知行L4级自动驾驶技术发展进程，深化与日产汽车合作，同时也将加速公司Robobus领域商用落地，建议关注公司Robotaxi后续布局拓展及Robobus商业化推进情况。

事件：据乘联会口径，本周零售销量/批发销量日均分别达4.2万辆/2.5万辆，同比分别-7%/-51%。

点评：6月第三周零售平稳批发放缓，预计本月零售销量将下滑4.8%。6月第三周零售销量日均达4.2万辆，同比-7%，较5月同期+3%，表现相对平稳；日均厂商批发销量2.5万辆，同比-51%，较5月同期-45%，主要系整体节奏因广东疫情影响及芯片因素放缓。6月前三周零售端表现整体符合预期，批发端同比下滑21%，据乘联会数据，6月狭义乘用车零售销量预计158.0万辆，同比将下降4.8%。我们认为下滑的主要原因系去年同期处于疫情稳定后的需求恢复期，基数较高。预期三季度芯片供应问题将有所缓解，但对终端销售的回补时间点存在延后风险。建议关注后续汽车行业景气复苏进程。

投资建议：建议关注智能网联进程叠加碳达峰+碳中和投资背景下电动汽车在政策指引下带来的机会，我们认为当前汽车行业整体景气度未来仍将延续，整车领域建议关注造车新势力小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车，及新能源汽车产业中优势品牌比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车。

风险提示：汽车需求复苏不及预期；智能网联进程不及预期。