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2021年07月11日发布

本周板块回顾： SW 汽车指数本周上涨 4.5%，跑赢沪深 300 指数 4.7 个百分点。细分板块均呈上涨趋势，申万一级 28 个行业中，汽车板块排名第 7，排名靠前。行业整体估值水平 PE、 PB 均有所修复。

重点关注：

事件：据乘联会口径， 6 月狭义乘用车产/批/零分别为 150.3/153.1/157.5 万辆，同比分别-13.9%/-10.2%/-14.2%，环比-4.0%/-4.9%/-3.1%。其中新能源车产/批/零分别为 21.7/22.7/22.3 万辆，同比分别+170.8%/+165.7% /+169.9%。

点评：新能源车产批零逆市上行， 6 月渗透率达 14.2%。 6 月乘用车产批同比、环比有所下滑主要系芯片短缺叠加疫情所致，批发端销量走低致使部分经销商订单及库存不均衡因素传导至零售端，产批零整体不同幅度走弱。新能源车表现强劲，产批零同比高增逆市上行，国内零售渗透率达 14.0%，较 5 月环比上升 2.8 个百分点，其中自主品牌新能源车渗透率达 28.4%，环比 5 月上升 3.7 个百分点，豪华车中的新能源车渗透率 14.2%，环比 4 月上升 3.4 个百分点，均维持持续增长趋势。我们认为我国新能源乘用车整体走势向好，自主品牌渗透率连续走高表示产品逐步被终端市场接纳，看好后续新能源汽车渗透率提升下自主品牌产品放量。

事件： 吉利汽车披露 6 月销量数据， 批发销量达 100163 辆，同比-9%，环比+4%。

点评：月度批发销量持续突破 10 万，新车陆续推出有望贡献业绩增量。 6 月汽车行业整体批发销量因芯片因素有所下滑，公司虽也有小幅下降但仍维持在 10 万辆以上， 据乘联会口径整体批发销量排名第二。细分品牌方面领克表现亮眼，单月销量达 1.7 万辆，同比+29%；星瑞销量持续破万，帝豪、博越等品牌均维持优秀表现。 2021H2 公司高端星系品牌中星越 S、星越 L、星瑞新车型将陆续上市，同时高端电动品牌极氪与中高端燃油品牌领克也将分别推出新产品。我们认为吉利汽车未来将伴随高端产品推出进一步优化品牌及产品结构，看好后续高性能产品进一步提升公司销量，打开公司业绩增量空间。

事件：据乘联会口径，本周零售销量/批发销量日均分别达 7.5 万辆/8.0 万辆，同比分别-10%/+3%。

点评： 6 月第四周零售下滑批发回升，缺芯情况有望 Q3 得到改善。 6 月第四周零售销量日均达 7.5 万辆，同比-10%；日均厂商批发销量 8.0 万辆，同比+3%，小幅回升。 6 月零售端表现有所下滑，受消费环境影响同比-7%；批发端同比-15%，主要系局部地区疫情、端午假期、芯片短缺三因素叠加所致。乘联会预计 7 月芯片供给将有所改善， 8 月于生产端将有较为明显体现，伴随 9 月产能释放芯片问题有望得到解决。市场供给改善下条件下，汽车行业芯片供需矛盾将有所缓解。

投资建议： 建议关注智能网联进程叠加碳达峰+碳中和投资背景下电动汽车在政策指引下带来的机会，我们认为当前汽车行业整体景气度未来仍将延续，整车领域建议关注造车新势力小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车， 及新能源汽车产业中优势品牌比亚迪、 吉利汽车、 广汽集团、长安汽车。

风险提示： 汽车需求复苏不及预期；智能网联进程不及预期。