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2021年07月26日发布

投资要点：

本周板块回顾：SW汽车指数本周上涨4.9%，跑赢沪深300指数5.0个百分点。细分板块均呈上涨趋势，申万一级28个行业中，汽车板块排名第4，较为靠前。行业整体估值水平PE、PB均有所修复。

重点关注：

2021年上半年汽车类零售额超过2万亿元，同比增长30.4%。

点评：汽车行业重回景气上升通道，销量下行趋势有望扭转。2021H1我国社会消费品零售总额21.2万亿元，同比+23%，其中汽车零售额达2.2万亿元，同比+30.4%，对社会消费品零售总额贡献率达到13%，超过近年来约1/10水平。2021H1汽车销量达1289万辆，同比+25.6%，较2019年同期+4.6%，仅次于2017、2018年历史高点；新能源车持续放量，2021H1销量已达120.57万辆，半年销量已接近2019/2020年全年销量120.59万辆/136.73万辆水平，我们认为伴随新能源车持续放量与智能网联推进，同时叠加政策陆续出台促进汽车消费，汽车行业景气上行趋势明显，全年销量有望扭转2017年以来下行趋势，重回历史高位水平。

长城汽车：2021H1营收621.6亿，同比+73%；净利润35.0亿，同比+205.19%。

点评：2021H1表现亮眼，产品矩阵不断优化。2021H1营收621.6亿元，同比+73%，净利润35.0亿元，同比+205.19%；其中2021Q2营收310.4亿元，同比+32.0%，净利润18.6亿元，同比+3.5%。我们认为公司上半年业绩表现亮眼主要系五大品牌销量销售端表现优秀所致。2021H1汽车产品总销量达61.8万辆，同比+56.5%；其中哈弗品牌累计销售39.2万辆，同比+49.3%，皮卡累计销售11.8万辆，同比+23.2%，欧拉品牌累计销量5.25万辆，同比+456.9%。同时坦克品牌累计销售3.3万辆，WEY累计销售2.3万辆。目前公司已形成哈弗、皮卡、WEY、欧拉及坦克五大品牌产品矩阵，并于2021年陆续推出哈弗H6国潮版、哈弗大狗2.0T、哈弗初恋、哈弗赤兔、哈弗M6PLUS、长城炮乘用皮卡全球版、长城炮火炮、WEY摩卡等多款新车型。我们认为伴随公司各品牌精准定位，产品结构不断优化背景下未来销量有望持续提升贡献业绩增量。

本周零售销量/批发销量日均分别达3.7万辆/3.0万辆，同比分别-7%/-29%。

点评：7月第二周零售同比下滑7%，环比上升37%。7月第二周零售销量日均达3.7万辆，同比-7%，环比上升37%，主要系6月端午和广东疫情影响销量偏低；日均厂商批发销量3.0万辆，同比-29%，下滑幅度较大。7月前二周零售端表现整体符合预期，同比下滑3%，主要系车市传统淡季、高温天气导致需求放缓、持续去库存所致；批发端同比下滑23%，主要系部分厂商为避开芯片短缺影响提前休高温假所致，预计月末部分车企芯片供应得到改善，产销表现有望恢复。

投资建议：建议关注智能网联进程叠加碳达峰+碳中和投资背景下电动汽车在政策指引下带来的机会，我们认为当前汽车行业整体景气度未来仍将延续，整车领域建议关注造车新势力小鹏汽车、蔚来汽车、理想汽车，及新能源汽车产业中优势品牌比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车。

风险提示：汽车需求复苏不及预期；智能网联进程不及预期。