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疫情冲击板块Q2增速放缓,新能源装备增速领先

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概述

2022年09月13日发布

核心观点:

2022 年上半年机械板块收入增速下降,疫情影响导致板块业绩承压,细分行业持续分化。展望下半年,我们认为景气度有望出现复苏。

增速放缓,板块分化:我们选择长江机械 24 个子行业中上市时间较长的主流上市公司作为样本组,以中位数为度量,总体来说,2022 年上半年机械行业收入及归母净利润增速分别为 8% 、12%;全行业毛利率 22%(-0.2pct) ,资产周转率 0.54(-1.8pct),板块增速放缓,分化加剧。(1)从收入增速看,锂电设备、光伏设备、其他专用机械、纺织服装设备、制冷空调设备 5 个子行业同比增长最快;(2)从归母净利润看,农机、印刷包装机械、纺织服装设备、油气设备、光伏设备 5 个子行业同比增长最快;(3)从毛利率看,机床工具、油气设备、环保设备、印刷包装机械、半导体及 3C 设备 5 个子行业毛利率提升最多;(4)从资产周转率看,其他专用机械、纺织服装设备、农机、机床工具、磨具磨料 5 个子行业提升最多。

Q2 受疫情影响较大:2022Q2 机械行业收入及归母净利润同比增速分别为 5%、5%,受疫情影响,板块业绩承压。22Q2 全行业毛利率 22%(环比+0.7pct)。(1)从收入增速看,光伏设备、锂电设备、磨具磨料、制冷空调设备、半导体及3C 设备 5 个子行业同比增长最快,分别增长 77% / 63% / 62% / 25% / 23%;(2)从归母净利润看,环保设备、锂电设备、光伏设备、制冷空调设备、半导体及 3C 设备 5 个子行业同比增长最快,分别增长 206% / 68% / 67% / 55% / 54%;(3)从毛利率看,机床工具、环保设备、制冷空调设备、仪器仪表Ⅲ、半导体及 3C 设备 5 个子行业毛利率同比提升最多,分别提升 8.1pct /2.2pct / 1.0pct / 0.5pct / 0.2pct。

展望下半年,我们认为景气度有望出现复苏:2 季度疫情对板块业绩造成较大影响,展望下半年,我们维持中期策略报告观点:景气复苏,一步之遥。从机械指数与PMI 关系看,在 PMI 出现上下拐点时,板块指数出现明显的拐点表现。从超额收益来看,09/10/13/15/16/19/20/21 年的取得超额收益的月份数量较高,而在这些年份里,其平均超额收益也往往较高。我们认为随着经济的持续修复,机械板块也有望取得较好表现。

投资建议与投资标的

建议关注: (1)逆周期板块:受益政策发力,景气边际改善:三一重工、恒立液压、中联重科、浙江鼎力、中集车辆,中国中车、中铁工业、华铁股份、鼎汉技术、众合科技;(2)工业装备:景气短期承压,看好增速回暖:海天精工、创世纪、秦川机床、国盛智科、科德数控、伊之密、埃斯顿、汇川技术、绿的谐波、快克股份、矩子科技、安徽合力、杭叉集团、诺力股份、音飞储存;(3)出口产业链:高景气仍在持续:捷昌驱动、凯迪股份、巨星科技;(4)弱周期板块:需求韧性依然较强:华测检测、安车检测、苏试试验、杰克股份、永创智能、爱科科技、弘亚数控;(5)能源装备:能源价格助推产业链产能提升:迈为股份、捷佳伟创、金辰股份、先导智能、利元亨、杭可科技、海目星、杰瑞股份、迪威尔、通源石油、郑煤机、天地科技。

风险提示

宏观经济变化不及预期、基建等固定投资产投资不及预期、全球贸易冲突风险、疫情管控不及预期、原材料价格处于高位、能源电力供应不足影响生产经营。

理工酷提示:

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