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2022年08月17日发布

事件

8月15日，石头上新G10 PLUS，定价3999元，与G10最初上市价格相当。

G10 PLUS相较于G10优化了避障、算法和吸力性能，此次上新也推出可供G10和G10 PLUS选配的烘干套件。在8月初，科沃斯T10Omni从4699元降价至3999元。龙头相继发力4000元左右的中高端价位段，有望引导自清洁品类价格渐进式下行，促进行业整体渗透率提升。

投资要点

产品力上，G10 PLUS升级不升价，有望接力公司领跑优势。G10 PLUS吸力从2500Pa大幅提升至5100Pa；避障从Lidar激光避障升级至AI3D结构光避障；算法从RR masion 8.0升级至RR maison 9.0；支持谷点充电，充电提速且节省电费；并提供299元的可选烘干套件。此次上新是将G10S除自集尘功能以外的配置复用于G10系列之上，因而上新速度较快，距G10S系列发布仅隔不到5个月。虽然并未配置有自集尘功能，但我们认为G10 PLUS仍有望凭借精益求精的产品力以及石头明显增强的营销能力，在3500-4000元价格带中拥有一席之地，为公司下半年业绩增长提供新动能。

价格段上，G10价格下探，补全价格带空缺，未来行业价格带或更为细分

从石头自身来看，G10 PLUS替代G10竞逐3500-4000元价位段，G10价格下行至3499元，补齐石头在3000-3500价格带的产品空缺。G10系列和G10S系列共建3499-5699元自清洁品类梯度化价格带，进一步挖掘中高端细分客群。从行业结构来看，根据奥维云网，7月线上市场4000元以上产品占比环比-9.3pct，3500-3999价格带占比环比+4.6pct，且近期科沃斯、石头相继发力4000元左右价位带，有望带领行业价格带继续向3000-4000集中。我们认为当前行业进入渐进式创新阶段，产品边际创新趋弱，主流企业如科沃斯、石头等在完成高端顶配产品布局后，将基于现有技术积淀，掉头继续深化中高端价位段，细化客群分类。未来品类布局和价格带或将更为细分。

产品设计聚焦核心功能，价格带有望逐渐下探，行业以价换量促进渗透率提升

行业上半年价增量跌。根据奥维云网推总数据显示，22H1扫地机零售额53.7亿元，同比+9%，零售量201万台，同比-28.3%，对应均价2671元，同比+52%，主要由自清洁及自清洁+自集尘品类占比明显提升所致。但均价过高阻碍扫地机需求释放，于是行业经过功能复合产品推高价格后，近期开始聚焦核心功能，化繁为简，关注3000-4000价格带。随着云鲸J2、石头G10、科沃斯T10turbo等单自清洁功能扫地机不同程度降价，自清洁品类的购入门槛显著降低，我们期待下半年行业价格段渐进式下移，以价换量促进需求的恢复和品类渗透率的提升。

风险提示

石头G10 PLUS新品销量不及预期；市场需求不及预期；行业价格段下移不及预期