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2022年08月01日发布

行业核心观点：

上周电子指数（申万一级）上涨，涨幅为0.54%，跑赢沪深300指数2.15个百分点。从子行业来看，二级子行业中消费电子涨幅最大，涨幅为4.21%。三级行业中涨幅最大的是消费电子零部件及组装，涨幅为4.37%。建议关注汽车电子、半导体制造等领域，推荐功率半导体、新能源汽车MCU和半导体设备等景气赛道。

投资要点：

美光出货全球首款232层NAND：当前，第一梯队的闪存厂商们堆叠层数的竞争已经迈入了200+层领域，美光继176层NAND后又一次率先完成了200+层NAND的全球首发，稳固了自身的国际技术领先地位。存储容量和速度等性能的提升可以更好的满足5G时代下对高容量和低延性的需求，美光在200+层产品的先发优势有利于其市占率进一步提升。根据Yole的数据统计和DRAMeXchange的预测，当前市场的主流由128层和176层的产品构成。目前，国内存储龙头长江存储的成熟产品为128层，我们认为虽然200+层产品的出现会逐步替代128层和176层产品的市场份额，但考虑到长江存储在国际市场的占有率较低，其128层产品的市场份额伴随产能爬坡仍有较大的提升空间。此外，长江存储拥有其独特的Xtacking架构，作为后起之秀也在积极的研发布局更高层数的产品，未来有望进一步缩小与国际龙头企业的差距。

苹果、英特尔、高通、意法半导体、联电、恩智浦、德州仪器发布最新一季财报：消费电子端：下游智能手机、PC端的终端需求疲软，苹果的净利润出现下滑，但其iphone的销售表现相对较好，建议关注苹果产业链的相关企业；英特尔受PC等市场影响毛利率大幅下滑，净利润亏损，我们认为短期PC端的需求难以回暖；高通整体业绩取得高增长，最大的收入来源手机相关芯片的销售额同比增长59%，其产品多覆盖高端手机，我们认为消费电子领域的高端产品及新品仍然存在结构性需求；半导体领域：意法半导体、联电、恩智浦、德州仪器的业绩均体现出下游新能源汽车、OLED等领域的高景气度。从各家产能利用率及订单情况可以看到全球缺芯情况虽然有所缓解，但下半年各企业订单仍然充足，产线均处于满载状态。建议关注下游景气度旺盛的汽车电子、半导体设备领域。

行业估值水位逐渐进入较低区间：SW电子板块PE(TTM)为24.82倍，显著低于4G建设周期中的峰值水平88.11倍。

上周电子板块表现有所回升：上周申万电子行业384只个股中，上涨264只，下跌115只，持平5只，上涨比例为68.75%。

风险因素：疫情散发风险；贸易摩擦风险；技术研发跟不上预期的风险；同行业竞争加剧的风险。