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2022年07月11日发布

动力煤产地价格稳中有降，港口高位运行。截至7月8日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价1330.0元/吨，周环比下跌10.0元/吨；大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）910.0元/吨，周环比持平；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）1056.0元/吨，周环比持平。产地方面，动力煤价格基本维持稳定，部分产区价格回调。

调入大于调出，港口累库情况较为严重。本周秦皇岛港铁路到车6923车,周环比增加6.33%；秦皇岛港口吞吐46.5万吨,周环比下降3.33%。截至7月6日，环渤海地区四大港口（秦皇岛港、黄骅港、曹妃甸港、京唐港东港）的库存为1430.0万吨，周环比增加155.00万吨，锚地船舶数为82.0艘，周环比增加2.00艘，货船比（库存与船舶比）为17.4，周环比增加1.50。虽然下游需求有所好转，但是港口调出量回升速度较缓，在保供政策背景下调入量高企，港口持续累库。

沿海省份日耗高企，内陆17省日耗上行。截至7月7日，沿海八省煤炭库存2950.60万吨，周环比下跌25.40万吨（-0.85%),日耗为197.70万吨，周环比上涨5.70万吨/日（2.97%），可用天数为14.9天，周环比下跌0.60。截至7月8日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价1245.0元/吨，周环比持平。国际煤价，截至7月6日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格187.8美元/吨，周环比上升6.15美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价386美元/吨，周环比下降1.5美元/吨；理查德RB动力煤FOB现货价270美元/吨，周环比下降18.55美元/吨。海外方面，俄罗斯与欧盟能源贸易不确定性持续，欧洲煤炭购买需求支撑全球动力煤贸易价格。

焦炭方面：二轮提降实施，焦企普亏再现。截至2022年7月8日，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2760元/吨，周环比下降200元/吨，月环比下降9.80%，同比上涨5.34%。港口指数：CCI日照准一级冶金焦报2950元/吨，周环比下降100元/吨，月环比下降14.49%，同比上升6088%。本周焦炭第二轮提降实施，前期原料煤成本下降基本耗尽，焦企盈利空间大幅收窄，再次陷入普亏状态；此外，本周下游钢厂减产检修增多，市场采购以刚需为主。

焦煤方面：焦煤市场延续弱稳运行。截止7月8日，CCI山西低硫指数2750元/吨，周环比持平，月环比下跌270元/吨；CCI山西高硫指数2600元/吨，周环比持平，月环比下跌123元/吨；灵石肥煤指数2500元/吨，周环比持平，月环比下跌100元/吨。本周焦煤市场偏弱运行，但整体煤矿库存压力不大，部分煤种存在补跌状况。

我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段配置煤炭板块正当时。本周各省份煤炭日耗走高，沿海省份高位维持，内陆省份日耗走高，随着复工复产进行与夏季来临，用煤旺季逐步到来。海外方面，俄罗斯与欧盟各国能源贸易不确定性持续，欧洲煤炭进口需求继续支撑全球海运煤价格。焦煤方面，国内焦煤弱稳运行，海外焦煤价格同样偏弱运行，澳洲动力煤-焦煤价格倒挂现象持续，主要原因为国际买家对未来钢铁产量的下降有所担忧。再次强调，本轮能源通胀核心逻辑为供给不足主导，范围广、时间长、程度深，除非全球经济陷入经济危机级别深度衰退，否则能源供需缺口将持续存在，货币政策不改通胀整体趋势。我们预计未来3年能源品价格将继续高位运行，价格中枢将稳步抬升。十八大以来，中央高层多次对煤炭安全高效与清洁低碳利用作出重要指示，高度重视煤炭清洁高效利用“大文章”。在煤炭目前仍是中国的主体能源的背景下，煤炭清洁高效利用是实现“双碳”战略目标最直接最现实的途径助力，应当高度重视“让煤炭变绿”这一背景下的煤化工、清洁煤电方面的投资机会。

投资评级：综合以上，我们继续全面看多煤炭板块，继续建议关注煤炭的历史性配置机遇。自下而上重点关注两条主线：一是内生外延增长空间大、资源禀赋优、公司治理优的兖矿能源、陕西煤业、中国神华、中煤能源等；二是全球资源特殊稀缺、有成长空间的优质炼焦公司平煤股份、盘江股份、淮北矿业、山西焦煤等。

风险因素：重点公司发生煤矿安全生产事故；下游用能用电部门继续较大规模限产；宏观经济大幅失速下滑。