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2022年06月20日发布

投资策略：本周焦炭第二轮提涨落地，目前累计提涨300元/吨。虽然焦炭价格上涨，但铁矿石及废钢在供需趋于宽松以及美联储大幅加息的冲击下，周内价格均有不同程度下跌。涨跌互现下，钢坯成本变化不大。然而钢价却大幅下挫，主要原因系6月疫情解封以来，需求持续萎靡不振，建材成交量及表观消费量持续走低，且本周已低于疫情期间水平。前期市场所预期的疫情后补偿性爆发并未出现，市场信心被严重打压。钢价跌价节奏加快与成本持平导致钢企盈利加速回落，部分钢企利润倒挂，且在库存累库压力与日俱增的情况下，钢厂的生产积极性偏低。除短流程钢厂自5月以来因逐步深陷亏损区间而不断扩大停产检修范围外，长流程钢厂目前也存在减产预期，预计接下来将呈现供需双弱局面。

一周市场回顾：本周上证综合指数上涨0.97%，沪深300指数上涨1.65%，申万钢铁板块下跌2.36%。本周螺纹钢主力合约以4354元/吨收盘，比上周降439元/吨，幅度9.16%，热轧卷板主力合约以4453元/吨收盘，比上周降427元/吨，幅度8.75%；铁矿石主力合约以796.5元/吨收盘，较上周降102.5元/吨，幅度11.4%。

建筑钢材成交量下跌：本周全国建筑钢材成交量周平均值为13.81万吨，较上周降1.13万吨。五大品种社会库存1570.9万吨，环比增26.4万吨。本周建筑钢材成交量延续下跌，钢材消费淡季全国尤其南方地区施工需求持续低迷，钢贸商交投气氛较为清淡。社会库存本周延续上行趋势，社库增量以长材为主。

电炉产能利用率继续下降：本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉开工率分别为83.83%和59.52%，环比上周-0.28PCT和-0.8PCT；本周Mysteel247家钢企和唐山钢厂高炉产能利用率分别为90.15%和77%，环比上周+0.01PCT和-0.11PCT。本周85家电弧炉开工率、产能利用率分别为60.76%和48.9%，环比上周-2.37PCT和-2.67PCT。在钢材价格持续下跌的背景下，高炉检修比例再次提升，开工率、产能利用率维持小幅波动，电炉钢厂亏损比例在增加，本周可观测到更多电炉产能开始退出。

钢价环比大幅下降：Myspic综合钢价指数环比上周降4.35%，其中长材降4.22%，板材降4.5%。上海螺纹钢4570元/吨，周环比降240元，幅度4.99%。上海热轧卷板4620元/吨，，周环比降230元，幅度4.73%。目前钢材库存为过去几年同期最高水平，且下游需求持续难见好转，本周钢材价格呈现大幅下降，市场情绪偏向悲观。

原材料价格涨跌互现：本周Platts62%129.5美元/吨，周环比降12.5美元/吨。本周澳洲巴西发货量2396.8万吨，环比增550.7万吨，到港量887.8万吨，环比降243万吨。最新钢厂进口矿库存天数24天，较上次降1天。天津准一冶金焦3510元/吨，较上周增200元/吨。废钢3220元/吨，较上周降60元/吨。本周铁矿石价格随成材端下降显著，周内美联储加息亦对大宗价格产生一定打压；焦钢博弈仍在持续，焦炭二轮提涨落地，后市由于钢价不振，第三轮提涨预期普遍偏弱。

吨钢盈利回落：本周主流钢种盈利回落，根据我们模拟的钢材数据，由于钢材价格大跌，周内主流钢种盈利回落均有一定程度回落。热轧卷板（3mm）毛利降85元/吨，毛利率降至0.27%；冷轧板(1.0mm)毛利降63元/吨，毛利率降至-6.31%；螺纹钢(20mm)毛利降88元/吨，毛利率降至1.76%；中厚板(20mm)毛利降12元/吨，毛利率降至1.73%。

风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加。