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2021年08月22日发布

投资要点

投资策略： 虽然本周钢价出现明显回调，但期货盘面利润也就仅较上周下滑 100 元/吨，钢价跌的更多的是原材料部分，市场对限产仍然保有较高的信仰，这也是为什么钢价明显回调，但钢铁股不跌的原因。随着 7 月经济数据的出台，市场已普遍意识到需求的下行，即便如此，市场对未来需求预期并没有特别悲观，甚至部分预期需求将较快的触底，认为一方面数据已经很差，还能再差到哪里去；另一方面市场预期财政和货币层面也会有对冲措施。我们认为需求周期的调整仍然处于前段，这轮需求下行的持续时间和幅度可能会远超市场预期，钢铁股尚没有计入任何需求下行的交易。建议从成长型新材料类行业中寻找机会，关注甬金股份、广大特材、抚顺特钢、久立特材、永兴材料等。

一周市场回顾： 本周上证综合指数下跌 2.53%，申万钢铁板块下跌 0.29%。 本周螺纹钢主力合约以 5100 元/吨收盘，周环比降 382 元/吨，幅度 6.97%，热轧卷板主力合约以 5559 元/吨收盘，周环比降 206 元/吨，幅度 3.57%；铁矿石主力合约以 777.5 元/吨收盘，周环比降 64 元/吨，幅度 7.61%。

成交微降： 本周全国建筑钢材成交量周平均值为 18.01 万吨，环比减 0.29 万吨。五大品种社会库存 1487.4 万吨，环比减 9.7 万吨。 本周库存整体呈下降表现，符合淡季尾部特征， 产量压减下，表观消费量环比下降；成交方面， 近期建材成交量整体低位窄幅震荡，主要原因在于建筑行业走弱，新房开工面积下行施工面积放缓。后续需求下行趋势或将持续。

高炉开工率小幅回落： 本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉开工率分别为 57.18%和 53.17%，环比上周-0.42PCT 及+0.79；本周 Mysteel 全国和唐山钢厂高炉产能利用率分别为 75.36%和 65.52%，环比上周-0.64PCT 和+1.81PCT。 本周 102 家电弧炉开工率 65.15%，环比上周降 2.12PCT；产能利用率 63.72%，环比上周降 0.45PCT。 本周高炉开工率及产能利用率小幅回落， 继各省市明确限产目标后，各钢厂随之纷纷公布了限产检修计划，限产政策持续落地。为实现粗钢产量同比压减，预计后期高炉开工率及产能利用率将维持低位水平。

钢价震荡下跌： Myspic 综合钢价指数周环比减 1.68%，其中长材减 1.94%，板材减 1.37%。上海螺纹钢 5130 元/吨，周环比减 170 元/吨，幅度 3.21%。上海热轧卷板 5620元/吨，周环比减 150 元/吨，幅度 2.60%。 周内各品种钢价均呈震荡下跌状态，其中建筑钢材品种降幅大于制造用材。 钢价下跌一方面受期货合约价格大幅下挫影响，另一方面疫情反复及全运会即将召开使现货需求走弱， 需求淡季尾部复苏或将滞后。 但受限产的牵制，钢价后期或呈现震荡状态。

矿价直线下滑： 本周 Platts62%130.20 美元/吨，周环比降 30.65 美元/吨，高低品价差收窄。上周澳洲巴西发货量 2085 万吨，环比降 245.9 万吨，到港量 1150.4 万吨，环比降 275.9 万吨。最新钢厂进口矿库存天数 26 天，较上次持平。天津准一冶金焦 3350元/吨，较上周增 340 元/吨。废钢 3230 元/吨，较上周降 20 元/吨。 受国内限产持续落地以及需求弱势的影响，钢厂采购愈发谨慎。 本周铁矿石价格、发货量、到港量均降，其中矿价大幅度下降的的趋势最为明显，但我们认为矿价仍远未跌到它的合理位置。

盈利持续反弹： 本周主流钢种盈利多周持续反弹，根据我们模拟的钢材数据，周内铁矿石均价下降带动成本端回落，而成材周度均价虽环比回落， 但成材端降价幅度不及成本端， 行业吨钢盈利继续反弹， 其中热轧卷板（ 3mm）毛利增 16 元/吨，毛利率增至 17.23%；冷轧板(1.0mm)毛利增 83 元/吨，毛利率增至 13.26%；螺纹钢(20mm)毛利增 3元/吨，毛利率增至 12.80%；中厚板(20mm)毛利增 14 元/吨，毛利率增至 12.50%。

风险提示： 宏观经济大幅下滑导致需求承压；供给端压力持续增加