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2021年03月08日发布

钢价大幅上涨，供给端扰动持续发酵

本周钢价出现大幅上涨，螺纹钢、热卷高点涨幅逾130元，虽然其后有所回调，但整体依然维持强势。此次价格的上涨更多是由供给端环保限产预期推动所致，3月2日唐山市发布《3月份大气污染综合治理攻坚月方案》，方案提出“按照企业1-2月在线监测数据的平均值作为基准量，重新核定排放量，按照绩效分级实施差异化管控，总体减排量不低于45%”，与此同时要求“3月10日前，关停燕山钢铁、唐钢不锈钢、华西钢铁、荣信钢铁共7座450m3高炉”。自2020年下半年以来工信部多次提到2021年钢铁产量同比负增长，在碳中和大背景下，钢铁作为大气污染防治的重点行业面临着巨大压力，后期或有更严格、细致的政策文件出台。若2021年钢铁需求维持较快增长，供给端的压缩有可能导致钢价大幅上涨，钢企盈利业绩将盈利显著改善窗口期，板块主要受益标的有宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢等。另外，未来一段时间钢铁下游需求有望基本恢复，短期需重点观察需求恢复程度，但中期而言钢铁主要变量依然是碳中和背景下供给端政策的出台与落地情况。

寻找业绩增长与估值匹配股较高的优质标的

春节归来，股市出现较大幅度调整，尤其是2020年以来涨幅巨大的机构抱团股出现快速回落对市场情绪杀伤较大。2021年作为疫情恢复元年，前期积极的财政政策与较为宽松的货币政策存在收缩的可能，但央行多次强调“不急转弯”“宏观政策将保持连续性、稳定性、可持续性”，未来一段时间股票市场持续走熊概率较低，我们更应该关注业绩增长与估值匹配度较好的优质标的。钢铁有色板块一方面可以关注大宗商品上涨带来的产业链个股投资机会，另一方面可以积极布局盈利快速增长的优质细分龙头，具体标的推荐：明泰铝业、天工国际、博威合金、甬金股份，具体逻辑与盈利预测欢迎参考我们前期发布的深度报告。

板块重点数据跟踪

需求持续回升：本周（3.1-3.5）全国建筑钢材成交量均值16.08万吨，周环比上升6.42万吨。根据Mysteel数据测算显示，螺纹钢表观消费248.5万吨，周环比上升41.44%；热轧板卷表观消费314.8万吨，周环比上升8.27%；

供应震荡走弱：全国高炉开工率（163家）65.88%，周环比下降0.28pct；唐山钢厂产能利用率75.39%，周环比下降0.74pct。五大品种全国周产量共1033.86万吨，环比上升22.71万吨，涨幅2.25%；

盈利整体反弹：本周（3.1-3.5）螺纹钢吨毛利86元，环比上涨57元；热轧板吨毛利171元，环比上涨59元；冷轧板吨毛利109元，环比上涨70元；中厚板吨毛利7元，环比上涨75元。

风险提示：终端需求大幅下滑、供给端释放超预期。