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2021年08月16日发布

上周钢铁板块上涨6.19%，一扫之前颓势，市场对限产执行持续性的担心减弱。受此影响，铁矿期现货价格持续下行，而钢价本周相对坚挺，主要是由于需求有所恢复（上海线螺采购量回升）以及焦炭价格的强势，钢厂吨钢毛利略有回升，从侧面反映主动限产的力度超过了需求收缩的幅度。我们从重点企业的日均粗钢产量来看，7月底的日均粗钢产量已经降至210.65万吨/天，相比6月底下降15.7万吨/天。日均粗钢产量的持续下降，说明限产效果正逐步显现，无需过分担心。

展望后市，供给端减产力度较大，供需缺口将愈发明显，钢价易涨难跌，而铁矿石价格的持续下滑，使钢厂盈利空间增大，当前冷轧吨盈利已超过1000元/吨，盈利较低的螺纹钢吨盈利亦达500元/吨左右，钢厂利润将重回扩张。

自国家实施碳中和起，钢铁行业过去粗放式的产能扩张周期或已结束。随着全球经济的复苏，钢铁行业需求或将快速恢复甚至超过疫情前水平，21年钢铁行业或出现供需缺口。关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的优质行业龙头：海南矿业，宝钢股份、华菱钢铁、新钢股份、方大特钢、韶钢松山等。

终端需求回暖，高炉开工率微升

上海地区线螺采购量1.61万吨，环比增长9.5%，但与去年同期相比下滑1.14万吨，同比下滑41.5%。高炉开工率57.60%，环比上升0.42pct，同比下滑13.67pct；电炉开工率66.67%，环比下滑1.92pct。

铁矿石价格持续回落，发货量&到港量上升

铁矿石期货价格下滑16元/吨至1119元/吨，涨幅为-1.41%，焦煤期货价格上涨117元/吨至2157元/吨，涨幅为5.71%；焦炭期货现货价格持平。海外铁矿石发货总量2330.90万吨，环比增加85.60万吨，上升4%；北方港口矿石到港总量为1426.30万吨，环比增长280.80万吨，上升25%。

成本下滑，带动钢材盈利回升

从不同钢材盈利来看，因原料价格见顶回落，钢价坚挺，钢厂盈利回升。细分来看，长流程螺纹钢吨毛利536元/吨、短流程螺纹钢吨毛利470元/吨。冷轧盈利最高，长流程吨毛利1236元/吨、短流程毛利1170元/吨。

风险提示：宏观经济修复不及预期；全球通胀水平超预期；主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期；新冠疫苗研制、接种进展低于预期。