理工酷

2022年06月13日发布

本周关注：三一重工、天地科技、先导智能、应流股份

本周核心观点：近期在原材料成本回落、疫情修复的背景下，机械板块超跌个股均有回升。我们认为短期修复后，疫情长期影响仍值得关注。因此我们更看好具备长期优势的龙头个股，以自身α抵御行业波动。看好检测、工程机械板块。

硅片大尺寸化叠加薄片化背景下，金刚线细线化大势所趋。金刚线加工切片，是在钢线表面电镀金刚石钻石颗粒，采用高速正反向切割的方式，在硅体表面两面磨削式切割，得到的硅片能满足表面线痕小于15μm，TTV至小于40μm的加工方式。目前来看，硅片大尺寸化趋于稳定，随着电池片技术的快速发展，薄片化趋势也将加速。为配合大尺寸化以及薄片化，金刚线向着高品质、低成本以及细线化的方向发展。同时，金刚线切割硅片耗材整体遵循三个普遍规律：1）线耗量与硅片横截面积成正比，即同样线径的金刚线，切割大尺寸硅片对应线耗会更多；2）线耗量与金刚线线径成反比，即切割同样尺寸大小的硅片，金刚线线径越细，对应的线耗会增加；3）线耗量与硅片厚度成反比，即使用相同线径的金刚线切割同样大小的硅片，硅片不断减薄，则对应线耗也会有所增加。我们根据以上规律以及美畅股份提供的金刚线（碳钢）切割数据，假设同样切割182尺寸硅片，我们推算金刚线线径每减少1μm，则对应线耗增加0.3米/片；硅片每减薄5μm，则对应线耗增加0.3米/片。

金刚线细线化趋势：不可逆。关于硅片情况，我们假设同样使用一根长650mm的硅棒，切割182尺寸的硅片，参考目前182硅片价格（6.7元/片），则由于金刚线细线化带来多切片的价值提升最多可达2897.7元。关于金刚线情况，我们假设碳钢市场价格38元/公里，由于薄片化和细线化同时会增加金刚线的消耗，由此我们推算金刚线成本的增加最多可达398.2元。综合多切片带来的价值提升以及金刚线耗材的增加，金刚线切割的综合效益最高可达到2499.5元。此外，根据模型测算，我们认为在细线化技术允许范围内，金刚线线径越细，带来的综合效益就更高；同时，即便未来硅片（硅料）价格回调，也不会改变细线化的发展趋势。

钨丝替代碳钢：未来可期。钨丝母线替代碳钢母线的可行性不仅是技术可行，更是要求具备替换经济性。同样采用650mm的硅棒切割182硅片（160μm厚度）为例，我们认为：1）在当前钨丝母线（50元/公里）及硅片价格（6.7元/片）水平下，钨丝母线能做到29μm及以下则具备相对优势；2）假设钨丝母线价格维持在目前水平50元/公里，则硅片价格为6.4元/片时，30μm的钨丝金刚线具备替换35μm碳钢金刚线的可行性。同时，硅片价格越高或者钨丝目前越细，则替代产生的经济性就越高。3）假设硅片（硅料）价格继续维持高位，则钨丝替代碳钢母线价格的临界点随着钨丝线径的变化而有所差异。

投资建议：建议关注金刚线供应商美畅股份、高测股份、恒星科技等。

风险提示：数据假设与实际存在差异风险，技术路径不确定，国内疫情反复。