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2021年12月19日发布

本周重点推荐标的

成长型家电组合：石头科技、安克创新、极米科技、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、科沃斯

白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器

原材料价格较高位回落明显，11月家电社零维持稳健增长

（1）海运端：2021W50美东航线/美西航线/中欧航线运价指数分别为2521.84/2430.46/5055.51，环比分别+1.31%/-0.32%/-2.06%，较最高点分别-6.18%/-0.32%/-8.74%。（2）原材料端：2021W50塑城ABS价格/钢材综合价格/铝材价格/铜材价格指数环比W49分别-1.70%/+0.26%/+3.09%/+3.13%，较2021年最高点分别-10.67%/-16.15%/-2.73%/-3.48%，继续看好原材料价格回落下成本改善。（3）社零数据：2021M11家用电器和音像器材类社会零售额同比增长5.42%，环比增长50.39%，环比增长主系双十一推动所致，家电社零数据维持稳健增长。

双十二期间行业呈现结构性增长，高成长品类延续较高景气

（1）白电：整体增长缺乏动力，但“绿色、健康、大容量”消费趋势明显，苏宁易购数据显示，截至12月6日苏宁易购线上节能型空调（新一级）/冰箱同比分别增长89%/58%；除菌概念的空调/洗衣机/冰箱销售分别增长67%/76%/132%。

（2）集成灶：2021W50线上零售额/零售量同比分别+10.68%/+1.09%。2021W49-W50线上零售额/零售量同比分别+5.29%/-6.40%，双十二拉动行业重回正增长。

（3）清洁电器：2021W49-W50扫地机/洗地机线上零售额同比分别+36.24%/+87.50%，扫地机/洗地机凭借低渗透率，强产品力，继续引领行业增长。

高成长品类景气依旧，继续看好高成长赛道家电及白电板块投资机会

双十二期间高成长品类景气依旧，考虑海运及原材料价格较高点已有回落，继续看好处于高成长赛道的家电组合以及房地产政策预期放松下白电龙头组合反弹。石头科技：内销持续超预期，份额提升明显，2021W49-W50扫地机阿里渠道GMV+142%，奥维云数据显示2021W49-W50石头扫地机线上市场零售额份额+7.61pcts；外销美亚渠道重回正增长，2021M11美亚GMV+3%，环比改善，此外扫地机美亚市占率同比+4.5pcts。展望2022年，自清洁需求旺盛叠加强产品力内销有望延续高增长，预计2022Q1海外新品拓宽价格带，外销增速或逐季改善。科沃斯：2021W49-W50添可/科沃斯品牌阿里渠道GMV分别+43.7%/+7.4%，预计双十二GMV+20%，增速略低预期主系公司调整资源投放节奏下扫地机增速放缓。展望2022年，预计添可在2022Q1上新推动下将继续引领行业，针对目前市场担忧的扫地机市场增长，我们测算2022年公司扫地机销额增速在X1系列价格下探驱动放量下仍有望超30%，看好双品牌驱动公司2022年继续引领行业。

风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大。