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2021年11月15日发布

本周重点推荐标的：

成长型家电组合：石头科技、极米科技、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、科沃斯

白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器

双十一行业表现亮眼，套系化、结构优化趋势延续，清洁电器和投影表现亮眼京东家电销售累计成交额（10.3120：00-11.1124：00）同比增长超50%。套系化、结构提升趋势明显：卡萨帝冰洗整体成交额同比增长3倍。清洁电器、投影表现亮眼：洗地机成交额同比增长超5倍；开场四小时4K投影机成交额+120%。

新兴品类景气度高，继续看好家电成长股反弹

清洁电器、便携按摩仪、家用投影仪、集成灶品类渗透率低，品类结构优化、功能形态迭代升级、需求被不断开发趋势延续，近期，原材料价格、海运、芯片短缺、疫情影响等负面因素皆有改善趋势，且前期估值调整较多，看好本轮家电成长股反弹机会，从三季报预期修正走向重回高成长带来的估值提升机会。

石头科技：（1）内销方面，双十一GMV同增约150%，新品对国内市场的拉动作用显著。（2）外销方面，10月美亚销额受2020年同期primeday高基数影响同比下滑，预计11月黑五拉动美亚显著改善；预计2022Q1针对海外市场推新品，且2022年二、三季度海外均为高基数，我们判断2022年外销重回高增长。

极米科技：市场普遍认为公司持续受缺芯影响，我们认为，到截至2022年2月前的年货节期间，公司备货充足，收入端有望超市场预期，同时在控量保价、产品结构升级的背景下，预计公司盈利能力会继续提升，带来业绩超市场预期。

新宝股份：国内摩飞品牌双11表现亮眼，品类外延收效显著。海外需求较稳定，产品结构优化提振盈利能力。考虑到2022年关税有望重新豁免、原材料涨价及运力紧张趋势缓解，我们预计公司外销收入逐步企稳、盈利能力将迎来拐点。

倍轻松：针对线下交通枢纽直营店易受疫情扰动问题，公司及时调整多开购物中心店，探索经销模式覆盖下沉市场。11月1号头、眼、颈、头皮、艾灸5大系列全面推新，补齐产品线、拓宽价格带，预计将推动收入高增长和盈利能力提升。

白电板块数据改善，继续看好龙头复苏

地产政策放松的预期下，家电需求有望好转，同时原材料价格等负面因素在改善，且前期股价调整较多，我们看好白电龙头复苏机会。

海尔智家：内销方面，高端品牌引领趋势持续，Q3内销卡萨帝收入增长37%；外销方面，Q3外销欧洲市场经营利润率扭亏为正。数字化方面Q3已实现直销员上平台，持续提效降费。我们预计公司2022年净利率改善逻辑有望持续兑现。

美的集团：公司自有品牌业务推进良好，Q3OBM收入占外销收入40%；2021年组织架构逐渐过渡到多品类考核，预计将有利于品类协同、套系化销售。伴随地产政策预期放松和原材料价格趋缓，公司预计将迎来收入增速和盈利能力双升。

风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大等。