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2021年12月27日发布

本周重点推荐标的

成长型家电组合：石头科技、安克创新、极米科技、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、科沃斯

白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器

海运价格尚处平台期，原材料价格延续回落

（1）海运端：2021W51美东航线/美西航线/中欧航线运价指数分别为2661.71/2412.51/5111.98，环比分别+5.55%/-0.74%/+1.12%，较最高点分别-0.97%/-1.05%/-7.72%。（2）原材料端：2021W51塑城ABS价格/钢材综合价格/铝材价格/铜材价格指数环比W50分别-2.18%/+0.01%/-1.77%/-3.95%，较2021年最高点分别-12.62%/-16.14%/-4.46%/-7.29%，继续看好原材料价格回落下成本改善。

白电品类增长稳健，高成长品类延续较高景气

（1）白电：2021W51整体需求稳健增长，分品类看2021W51冰箱整体销售额约7.30亿元（+10.05%），2021Q4以来累计销售额243.57亿元（+6.58%）。

（2）集成灶：2021W51集成灶线上/线下零售额分别同比-6.60%/+40.59%，线上/线下零售量分别同比-17.40%/+19.70%。线下规模高增长拉动行业整体高增长。

（3）清洁电器：2021W51扫地机线上/线下销售额分别同比+62.12%/+12.3%，线上/线下零售量分别同比+0.79%/-29.56%。2021W51洗地机线上/线下销售额分别同比+455.10%/+610.91%，线上/线下零售量分别同比+416.40%/+543.48%。

本周重点覆盖公司更新

石头科技：内销方面，根据生意参谋，石头阿里渠道扫地机GMV持续超预期：2021W51的GMV+581.69%。外销方面，根据全球速卖通数据，法国黑五大促石头科技全品类成交GMV同比增长767.2%。对于公司Q4收入与业绩，我们预计：整体营收+20%，其中自有品牌实际内销收入+110%，自有品牌实际外销收入+11%；归母净利润+3%，增速较Q3环比实现提升。展望2022年，自清洁旺盛的市场需求有望带动公司2022年内销延续高增态势；外销方面，考虑到2020M12基数不高、预计2022Q1推新拓宽价格带，外销增速或迎来逐季改善。

JS环球生活：收入端，Q4Shark品牌美亚延续较高增长，美亚累计GMV+31.56%，Q4SharkNinja分部营收增速有望边际改善。进一步地，考虑到吹风机、空气净化器等新品持续放量，以及欧洲市场拓展逐步收效，预计2022年SharkNinja分部维持较高增速。利润端，针对清洁电器关税预期在2022年实现下降、海运运力有望在2022Q2恢复到较低水平，结合品类扩张下供应链规模效应增强，我们预计2022年公司盈利能力有望逐步改善。综合来看，预期2022年收入、利润均有望实现双位数以上增长，继续看好公司扩品类逻辑下长期发展。

风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大。