理工酷

2021年01月31日发布

重点推荐股票组合

造纸：太阳纸业、博汇纸业

家居：顾家家居、欧派家居

消费轻工：公牛集团、稳健医疗、中顺洁柔

投资观点：市场下跌与个股分化下，重点关注业绩超预期的板块

上周轻工家居板块陆续发布2020年业绩预告，我们重点跟踪的家居公司净利润增长多数略超市场预期。其中，欧派家居（10%-20%）、索菲亚（5%-15%）、曲美家居（21.72%-58.24%）、志邦家居（70%-80%）、我乐家居（40%-50%）、恒林股份（47.91%-56.12%）、乐歌股份（233.44%-265.19%）。零售家居市场从2020H1开始向上回暖复苏的趋势明显，家居出口订单受益于海外疫情供应链薄弱而连续出现高增长，出口型公司业绩增长弹性高。细分赛道上，定制家具企业分化加大，产品品类多元化拓展，发展战略逐步从线下零售、线上导流向工程业务与整装大家居延伸，全渠道布局下整装领域将持续高增长。同时，我们持续看好家居出口的景气度和驱动力，12月家具出口额再创新高，美国地产销售乐观有望维持后周期消费增长动力，国内出口家具在去年市场环境的培育下供应链能力加强，海外仓储布局增加核心竞争力。

造纸行业景气上行阶段，重点布局白卡纸与文化纸品种。上周，白卡纸龙头APP再发布涨价函，受大宗物资原料和运营成本上涨，自2月1日起公司旗下产品涨价500元/吨，3月1日起涨价500元/吨；同时，博汇纸业跟随涨价，自1月26日起，白卡/铜卡/食品卡系列产品提价500元/吨，2月26日起再次调涨500元/吨。我们认为，APP与博汇合并后，话语权与议价能力提高促使白卡纸价格中枢持续向上，需求端限塑与白板纸产能替代带动消费量维持中速增长，供给端短期新增产能有限，价格上涨具备支撑动力。此外，今年文化纸需求受我国建党100周年利好存在增量空间，整体需求有望实现高增长。目前，文化纸开工率维持中高水平，纸价处于历史周期底部，纸厂库存略有下降，经销商库存维持合理，年后文化纸迎来教辅教材备货季叠加党媒印刷前期工作释放，供需关系改善预计将带动纸价上行。

行业数据

造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价6373元/吨，周环比+2.47%；进口阔叶浆周均4972元/吨，周环比+3.80%。，国废黄板纸周均价为2471元/吨，周环比+1.56%。2）

成品纸：双胶纸周均价5470元/吨，周环比上调2.35%；双铜纸周均价5870元/吨，周环比上调2.09%。瓦楞纸周均价4051元/吨，周环比+1.66%；箱板纸周均价4830元/吨，周环比+1.68%；白卡纸周均价7661元/吨，周环比+2.72%；白板纸周均价5285元/吨，周环比+1.93%。

家具：1）原材料：国内TDI现货周均价12670元/吨，周环比3.09%；纯MDI周均价22640元/吨，周环比2.91%。2）房地产：上周（2021.1.25-2021.1.29）30大中城市累计商品房成交面积382.66平方米，较上期（2021.1.18-2021.1.22）下降2.05%。其中一线城市成交面积123.91万平方米，较上期增长19.38%；二线城市成交面积139.64万平方米，较上期下降17.57%；三线城市成交面积119.10万平方米，较上期增长1.38%。

行业重要新闻：1）商务部召开2020年商务工作及运行情况新闻发布会。2）1月中旬瓦楞纸同比涨9.66%，纸浆涨29.83%。3）纸业景气度提升多家公司业绩报喜。

公司重要公告：1）欧派家居：2020年年度业绩预增公告。2）索菲亚：2020年年度业绩预增公告。3）曲美家居：2020年度业绩预增公告。

风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险