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继续看好家电成长股及白电反弹,新增推荐苏泊尔

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概述

2021年11月22日发布

本周重点推荐标的:

成长型家电组合:石头科技、极米科技、新宝股份、苏泊尔、倍轻松、火星人、JS环球生活、科沃斯

白电组合:海尔智家、美的集团、格力电器

原材料及社零数据释放积极信号

(1)“保供稳价”政策效果逐步显现,原材料价格回落趋势延续。21W46塑城ABS价格指数/钢材综合价格指数/铝材价格指数/铜材价格指数环比分别-1.04%/-2.90%/-1.77%/-1.37%。(2)2021M10家用电器和音像器材类零售额增幅继续扩大。2021M10家用电器和音像器材类增速环比提升2.61pcts,相较于其他部分消费品,家电品类增长展现出一定韧性。

白电维持相对稳健增长,集成灶、洗地机、扫地机等赛道高景气度依旧

白电:21W46空调/洗衣机/冰箱整体销售额同比分别-14.57%/-5.76%/+11.39%,整体销售额数据下降或系第一轮双十一挤压需求所致,2021Q4累计销售额同比分别+1.82%/+6.47%/+10.21%,Q4以来维持相对稳健增长。

集成灶:21W46线上/线下零售额分别同比+48.18%/+22.73%,线上/线下零售量分别同比+25.02%/+2.07%,线上量、额维持高增长,高景气度持续。

清洁电器:21W46扫地机/洗地机线上销售额分别同比-12.95%/+114.04%,产品均价分别同比+41.67%/-3.98%,拉长周期看扫地机,21W45-W46线上销售额同比+108.35%。扫地机、洗地机继续领衔清洁电器领域增长。

按摩赛道:2021M10按摩器材淘系/京东系销售额分别同比+15.05%/+10.80%,产品功能升级带动均价上行,低渗透、高成长品类逻辑不变。

继续看好家电成长股及白电反弹,新增推荐苏泊尔

原材料价格持续回落,龙头企业通过产品结构优化向下游传导成本端压力,考虑到原材料采购、生产和销售的时间差,我们预计企业将迎来盈利上行拐点。建议关注处于低渗透率、高成长性赛道的细分龙头石头科技、极米科技、倍轻松、火星人、JS环球生活、科沃斯以及业绩边际改善的新宝股份、白电龙头海尔智家、美的集团和格力电器。此外,新增推荐扩品能力出色、渠道变革提速的苏泊尔。苏泊尔:(1)厨房电器领域业绩展现较强韧性。淘系数据显示,2021Q1-Q3公司厨房电器线上销售额同比增长14.42%,行业景气度下滑背景下销售额展现较强韧性。(2)拓品收效显著,看好清洁领域未来发展。淘系数据显示,2021Q1-Q3公司生活电器线上销售额同比增长40.06%,Q3单季度同比增长74.72%,2021M10当月同比增长72.45%,扩品类收效显著,预计清洁电器有望成为业绩新增长点,同时,高单价高毛利新品类扩张亦有望提振毛利率。(3)渠道改革加速有望驱动盈利能力提升。经销商转直营、一盘货等线上渠道改革有望提高价格调控能力,充分调动经销商积极性,提振内销毛利率水平。

风险提示:行业竞争加剧;原材料供应短缺;海运运力风险加大。

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