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2021年12月06日发布

本周重点推荐标的

成长型家电组合：石头科技、安克创新、极米科技、新宝股份、倍轻松、火星人、JS环球生活、科沃斯

白电组合：海尔智家、美的集团、格力电器

原材料价格回落趋势延续，11月购物节期间海外终端需求稳定

（1）海运端：2021W48美东航线/美西航线/中欧航线CCFI运价指数环比分别+2.72pcts/+2.08pcts/+1.16pcts，短期运价回升但较最高点分别-6.48%/-1.7%/-7.55%。（2）原材料端：2021W48塑城ABS价格/钢材综合价格/铝材价格/铜材价格指数环比分别-1.56%/-0.94%/-1.85%/-1.71%，较2021年最高点分别-8.57%/-16.80%/-4.54%/-5.02%，继续看好原材料价格回落下各企业盈利改善。（3）海外需求端：9月6日，美国宣布终止疫情失业补助，市场普遍担忧疫情补助退出将导致消费需求快速下滑。但从11月购物节整体表现来看，美国消费需求展现韧性。线上方面，Adobe数据显示11.1-29美国在线销售额约1098亿美元（+11.9%），预计2021M11-M12美国在线销售额将达2007亿美元（+10%）。线下方面，实体店客流有所恢复，NRF预计2021M11-M12全美零售额达到8434-8590亿美元（+8.5%-10.5%）。我们认为美国终端消费需求稳定有望驱动出口型企业业绩超市场预期。

白电维持相对稳健增长，继续看好集成灶、洗地机等高成长性赛道发展

白电：2021W48空调/洗衣机/冰箱整体销售额同比分别-31.70%/-23.76%/-14.83%，2021Q4累计销售额同比分别-0.96%/+4.30%/+8.56%，Q4以来维持相对稳健增长。集成灶：2021W48线上/线下零售额分别同比-40.02%/+47.55%，2021Q4线上/线下累计零售额分别同比+40.69%/+35.73%，Q4累计零售额延续较高增长。清洁电器：2021W48扫地机/洗地机线上销售额分别同比-13.94%/+325.87%，2021Q4线上累计零售额分别同比+36.35%/+176.87%，Q4继续领衔增长。

成本和海外消费需求预期向好，建议关注出口型和边际改善型企业投资机会

观察原材料回落趋势延续，以及2021年年末海外需求预期向好，继续推荐处于低渗透率、高成长性赛道的细分龙头极米科技、倍轻松、火星人、科沃斯，业绩边际改善的新宝股份、白电龙头海尔智家、美的集团和格力电器以及海外市场占比较大的石头科技、安克创新和JS环球生活。

石头科技：G10持续放量，预计Q4内销有望超市场预期，实现100%以上增长。外销预计美亚黑五同比增长10%，10-11月经销商出货增长近20%，增速略低预期主系2020高基数及线下回流。展望2022年，看好2022Q1新品放量，2021低基数下外销增速有望重回较高增长，叠加内销超预期表现，公司业绩将持续改善。安克创新：欧睿调研数据显示Anker成为全球第一的数码充电品牌，9/10/11月Anker充电品类GMV同比分别+30.13%/+36.27%/+24.99%，维持较高增长。

风险提示：行业竞争加剧；原材料供应短缺；海运运力风险加大。