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2021年11月29日发布

危废产业价值凸显，节能减碳目标明确。1.生态环境部组织起草《关于进一步加强重金属污染防控的意见（征求意见稿）》。提出进一步强化重金属污染防控，对铅、汞、镉、铬和砷五种重金属污染物排放量实施总量控制。《意见》鼓励探索以固废为原料的重点行业建设项目总量替代豁免管理、引导重金属资源化综合利用，发挥减少资源消耗和降碳的协同作用。推荐关注在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司浙富控股;危废、垃圾焚烧在手优质项目多，投产加快的高能环境。2.国管局、国家发展改革委、财政部、生态环境部印发了《深入开展公共机构绿色低碳引领行动促进碳达峰实施方案》。《方案》要求至2025年，年度能源消费总量控制在1.89亿吨标准煤以内、二氧化碳排放总量控制在4亿吨以内；在2020年的基础上单位建筑面积能耗下降5%、碳排放下降7%、公共机构新建建筑可安装光伏屋顶面积光伏覆盖率达到50%。该《方案》加速推动公共机构迎来节约能源资源绿色低碳发展新局面。建议关注（1）电力板块可再生能源装机目标清晰、质地优良的公司与上游产业链相关的投资机会；（2）建筑节能改造、资源循环利用等相关投资机会。

融资回暖、空间广阔，环保配置价值凸显。2019年以来利率下降、国资入主，环保企业债权融资改善明显，而再融资新规出台解决企业股权融资的难点，压制板块PE最重要因素消除。2019年环保专项债总额546亿，2020全年共2324亿，2021年截至10月29日共2128亿元；2020年以来环保专项债占比提升：2019年环保专项债占比2.5%，2020年提升至6.3%，2021年截至10月29日进一步提升至7.5%。十九届五中全会坚持生态文明建设不动摇，目标“十四五”期间要实现生态环境新的进步、2035年实现生态环境根本好转，且长江及黄河流域大保护、垃圾分类等催化下行业本身增长空间广阔。

估值见底，关注稳定的运营类资产及基本面反转的公司。过去三年环保板块表现低迷，估值、持仓等仍均处于低位，环保REITs的出台提供新的权益性融资工具，城镇污水、垃圾处理，固废危废处理等污染治理运营为重点发力行业，看好技术优势强、壁垒高的企业，1、成长性、确定性较强的垃圾焚烧公司，关注伟明环保（ROE行业领先、订单充足）、瀚蓝环境（增长稳健，估值优势明显）；2、在手项目丰富，技术强壁垒高的危废处置公司，关注浙富控股（危废新龙头、全产业链布局）、高能环境（受益融资改善的土壤修复龙头）；3、价值有望重估的水务公司，关注洪城水业（江西污水市场潜力大，估值及股息率具备吸引力）。

行业新闻：1）生态环境部发布2021年《国家先进污染防治技术目录（大气污染防治、噪声与振动控制领域）》（公示稿）2）央行：促进钢铁企业绿色转型、低碳发展3）陕西：关于明确垃圾焚烧发电项目垃圾处理量审核有关事项的通知

板块行情回顾：本周环保板块表现较好，跑赢大盘，跑赢创业板。本周上证综指涨幅为0.1%、创业板指涨幅为1.5%，环保板块（申万）涨幅为4.0%，跑赢上证指数3.9%，跑赢创业板2.6%；公用事业涨幅为0.3%，跑赢上证指数0.2%，跑输创业板1.1%。

风险提示：环保政策及督查力度不及预期、行业需求不及预期。