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2022年04月25日发布

主要观点：

本周上证综指跌幅为 3.87%，沪深 300 指数跌幅为 4.19%。 钢铁板块跌幅为 9.05%；子板块中普钢板块跌幅为 9.52%，特材板块跌幅为7.06%。

钢材市场： 发改委明确继续开展粗钢压产，供需向好有望带动钢厂利润回升

发改委在 4 月 19 日的新闻发布会上明确表示继续压减粗钢产量。2021 年全国粗钢产量为 10.33 亿吨，同比降 3%，同比减 3000 万吨，发改委持续推进压产将市场预期落实，对后续原材料成本压力的缓解、钢企盈利能力回升都将有明显推动。需求侧，3-4 月华东地区疫情导致的减停产以及物流不畅对传统的“金三银四”有一定影响，但从全年来看，需求端的主基调仍然是基建稳增长对钢材消费的带动，随着疫情好转以及上海复工，需求侧格局逐渐好转。

本周钢价小幅下跌， 螺纹钢、冷轧现货价格分别上涨 0.20%、 0.71%，热轧、中板现货价格分别下跌 1.54%、0.57%。具体看细分品类：热轧板卷方面，生产端、贸易端、制造业端均受疫情影响，市场价格分区域下跌，产量、钢厂库存增加，消费较差或带动库存进一步增加，维持供需两弱格局，预计市场价格维持区间震荡为主；废钢方面，钢厂成本增压，利润收窄，废钢库存处近年低位，到货量表现一般，多按需调整，废钢市场涨跌互现，五一临近将对废钢价格形成支撑；双焦方面，物流疏通释放下游需求，供给短缺导致价格持续走高，短期市场趋强运行，补库节奏放快；疫情影响山西焦企物流运输和出货效率，导致库存增加，其他地区焦炭需求较好，库存下降，短期偏强运行。

特钢方面，在高质量发展政策导向下，管道、钢结构等细分赛道值得关注。从新基建的角度考虑，中国的管道已进入更新换代阶段，农村的供水排水系统建设粗糙，城镇海绵管网建设也近在眼前，建议关注新兴铸管、金洲管道、友发集团等。作为新能源汽车领域核心金属材料，电工钢也是值得关注的板块，新能源汽车迅速发展带动了电工钢的下游需求，目前板块估值普遍不高，长期看好电工钢板块，建议关注宝钢股份、马钢股份、首钢股份等。

本周现货市场螺纹钢价格为 5,090.00 元/吨，周涨幅为 0.20% ；热轧板卷价格 5,130.00 元 / 吨， 周跌幅为 1.54% ；冷轧板卷价格为5,700.00 元/吨，周涨幅为 0.71%；中板价格为 5,220.00 元/吨，周跌幅为 0.57%。期货市场方面，螺纹钢活跃合约价格为 4,964.00 元/吨，周跌幅 1.68%；热轧卷板活跃合约价格为 5,074.00 元/吨，周跌幅为2.39%；线材活跃合约价格为 5,497.00 元/吨，周跌幅为 0.99%。 Myspic综合钢价指数为 189.65 点，周跌幅为 0.03%，其中 Myspic 长材指数上涨 0.32%，Myspic 扁平板指数下跌 0.45%。

原材料市场：疫情限制产能释放，复工复产利于需求好转

截至本周五，现货市场澳大利亚 PB 粉价格为 985.00 元/吨，周跌幅为 2.28%；一级冶金焦价格为 4,110.00 元/吨，周涨幅为 5.12%；主焦煤价格为 3,300.00 元/吨， 较上周保持不变。期货市场方面，铁矿石活跃合约价格为 881.00 元/吨，周跌幅为 3.77%；合约焦炭活跃合约价格为 3,830.00 元/吨，周跌幅为 4.20%；焦煤活跃价格为 3,000.50元/吨，周跌幅为 4.81%。 本周跨区域流通好转，原材料市场震荡盘整，稳中偏强运行，铁矿石价格小幅震荡，焦炭价格稳中上涨，焦炭价格稳中上涨。保供稳价和压减产量政策下，钢厂利润收窄，原料运输、出厂受阻，限制产能释放；复工复产利于前期被压制的需求快速释放预期，项目进程逐步好转。

钢材供需：钢厂成本增高、利润收窄，急需达释放预期

本周钢厂库存方面，冷轧、热轧、中厚板分别上涨 1.81%、5.88%、0.38%， 线材、螺纹钢分别下跌 2.27%、 1.49%。本周钢材产量方面，冷轧、热轧、中厚板产量分别上涨 0.13%、0.25%、4.21%，线材、螺纹产量分别下跌 0.57%、 0.09%。 稳增长与货币政策双支持实体经济，但疫情反复致使制造行业短期承压。国内钢材市场预期较强，但现实下游需求偏弱，钢厂成本增高，利润收窄，若释放不及预期将再次陷入行情调整。

投资建议

制造业需求复苏叠加碳达峰、碳中和背景，钢铁行业盈利逻辑得以重构，钢企在周期轮动中进一步受益，我们长期仍然看好钢铁板块。国防军工、航空航天产业高景气度叠加广阔的国产替代空间，高温合金、特种不锈钢、超高强度钢等产品占据绝对优势地位，建议重点关注业绩兑现行业高景气度的特钢龙头：抚顺特钢；传统领域龙头+热门新兴业务标的更受市场青睐，建议重点关注不锈钢棒线材及云母提锂龙头：永兴材料；以及冷轧不锈钢领域的高成长性龙头标的：甬金股份。

风险提示

新冠疫情反复；经济下行加快；原材料价格大幅波动；地产用钢需求大幅下滑；钢材去库存化进程受阻。